상상인증권은 11일 한국콜마에 대해 하반기에도 기업의 실적이 지속적으로 성장할 것이라 전망하면서도, 해외 실적이 예상만큼의 상승세를 보이지 않고 있다고 전했다. 이로 인해 한국콜마의 주가는 당분간 횡보할 것으로 보이며, 투자의견은 '매수'를 유지하고 목표주가는 13만원으로 설정하였다.

한국콜마의 2023년 2분기 연결 영업이익은 전년 동기 대비 11% 증가하여 735억원을 기록했으며, 매출은 같은 기간 11% 증가한 7308억원으로 집계되었다. 상상인증권은 저마진 품목인 색조 화장품의 매출이 크게 성장한 점을 지적하며, 성수기 시즌 제품의 판매 호조 역시 수익성 유지에 기여했다고 분석했다.

그러나 중국 시장에서는 매출이 전년 대비 5% 감소하고, 영업이익은 8% 감소하는 역성장을 겪었다. 이는 1분기 동안의 기대와는 달리, 중국 시장의 회복세가 분명히 나타나지 않기 때문으로 해석된다. 올해 들어 자외선 차단제의 고른 수요에도 불구하고 성수기 효과는 미미했던 것 또한 한 이유로 지적되었다.

북미 시장에서는 매출이 37% 증가했지만, 영업이익은 소폭 적자(-2억원)를 기록했다. 캐나다의 경우 매출이 21% 감소했지만, 비용 효율화를 통해 3억원의 영업이익을 달성했다. 2공장 가동과 관련하여 발생하는 비용은 제한적이지만, 기존 1공장에서 주요 고객사의 주문량이 예상을 하회한 것이 미국 시장에 적자 전환을 초래한 요소이다.

상상인증권은 현재 중국과 캐나다 시장에서 단기적인 개선 요인은 보기 어렵다고 평가하면서도, 미국의 2공장이 가동됨에 따라 해외 매출의 기여도를 증가시킬 수 있는 긍정적인 점은 여전히 존재한다고 보았다.

김혜미 연구원은 "지난 분기까지 기대감을 높였던 해외 실적의 주춤함이 아쉽다"며, "단기적으로 감가상각비 등 비용 확대가 예상되므로 해외 모멘텀의 약화로 인해 주가는 당분간 횡보할 것"이라고 덧붙였다.