NH투자증권이 6500억원 규모의 유상증자를 발표함에 따라 키움증권이 목표주가를 기존 2만5000원에서 2만4500원으로 하향 조정했다. 하지만 키움증권은 NH투자증권에 대한 투자의견은 ‘매수’로 유지하고 있다.

이번 유상증자는 NH투자증권이 신규 사업인 종합투자계좌(IMA)를 추진하기 위한 것으로, 발행 주식 수는 기존 주식의 약 10%인 3226만주에 달하며, 주식 발행가액은 2만150원이다. 이번 유상증자는 농협금융지주가 전량 인수할 예정이다. 증자의 목적은 자기자본 8조원을 확보하여 IMA 인가 자본 요건을 충족하기 위함이다.

키움증권은 유상증자로 인한 주가 영향이 크지 않을 것이라는 분석을 내놓았다. 예상되는 주당순자산가치(BPS) 변화는 -2%에 불과하며, 새로 발행된 주식이 시장에 출회될 가능성이 적다고 전했다. 추가로, 증권업계에서 자본 증가가 이익으로 직결되는 만큼, 과거 증권사들의 증자 발표가 주가에 미치는 부정적인 영향은 제한적이었다고 설명했다.

또한, NH투자증권은 컨퍼런스 콜을 통해 유지 가능한 배당성향과 자사주 매입 및 소각의 지속 가능성을 시사하여 긍정적인 신호를 보냈다. 이를 반영해 연간 주당배당금(DPS) 추정치는 1200원으로 유지되며, 기대 배당수익률은 5.9%에 이를 것으로 전망하고 있다.

NH투자증권의 올해 2분기 실적은 전반적으로 양호하여 시장 기대치를 초과하는 성과를 거두었다. 특히, 지배주주순이익은 전년 동기 대비 30% 증가한 2573억원을 기록해, 시장 기대치와 추정치를 각각 19%, 21% 웃도는 성과를 올렸다. 이는 증시 활황에 기인한 브로커리지 실적의 호조와 채무보증수수료의 증가가 주요 요인으로 작용했다.

NH투자증권의 브로커리지 수수료 손익은 전년 동기 대비 16% 증가한 1214억원을 기록했으며, 이는 국내 증시의 일평균 거래대금 증가에 기인한 것이다. 반면, 해외주식 수수료 수익은 전 분기 대비 5% 감소한 369억원에 불과했다.

기업금융(IB) 수수료 손익은 전년 동기 대비 58% 증가했으며, 이는 인수 및 주선 수수료가 감소한 가운데 채무 보증 수수료 수익이 101% 증가했기 때문이다. NH투자증권은 대규모 프로젝트파이낸싱(PF) 거래의 본 PF 전환과 리파이낸싱을 주관하며 양호한 실적을 이어가고 있다. 이자 손익은 조달 금리의 하락 및 보유 자산의 증가 덕분에 12% 증가했고, 운용 및 기타 손익은 6% 증가하는 성과를 보였다.

안영준 키움증권 연구원은 “증권업의 성장률이 이전보다 둔화되었고, IMA 사업의 수익성이 아직 검증되지 않아 추가적인 주가 상승이 어려울 수 있다”고 우려함과 동시에, NH투자증권의 지속적인 실적 개선에 대해서는 긍정적인 전망을 내놓았다.