코스피가 사상 최고치 대비 40% 가까이 급락하자, 증권사들이 매수 의견을 쏟아내고 있다. 이는 기업의 이익 전망치와 목표 주가는 여전히 견고한 상황에서 주가가 급락했기 때문이다. 따라서 현재 주가는 매우 저평가된 것으로, 향후 기대 수익률이 높아지고 있다는 분석이 지배적이다.

금융정보업체인 에프앤가이드에 따르면, 6월 22일 코스피가 최고점을 찍은 이후부터 7월 30일까지, 국내 증권사가 발행한 투자의견 상향 보고서는 58건으로 집계됐다. 이는 하루 평균 2.15건에 해당하며, 올해 초부터 6월 22일까지의 하루 평균 1.31건과 비교하면 무려 64.4% 증가한 수치이다. '유지'를 제외한 의견 변경 중 상향 비율도 63.4%에서 89.2%로 크게 늘어났다.

이와 대조적으로, 같은 기간 동안의 하향 의견은 단 7건에 그쳤다. 이로 인해 하향 의견이 줄어들면서 상향 의견의 비율은 1.73배에서 8.29배로 확대됐다. 이러한 상황 속에서도 코스피는 6월 22일 9114.55로 마감한 이후 38.63% 감소하여 7월 30일 5593.56에 이르렀다. 주가가 하락할수록 증권사들의 매수 의견은 더욱 증가하는 양상을 보였다.

증권가가 기업의 펀더멘털에 대한 낙관적 전망을 고수하고 있다고 보기는 어렵지만, 주가 급락으로 밸류에이션 부담이 상당히 완화된 상황이다. 투자의견 결정은 통상적으로 현재 주가와 목표 주가의 차이에 기반한다. 따라서 실적 추정치와 목표주가가 유지되면서 현재 주가가 급락하게 되면, 예상 상승 여력은 커질 수밖에 없다. 이는 기존의 중립 의견이 자연스럽게 매수 기준에 부합하게 만든다.

미래에셋증권의 분석에 따르면, 6월 말부터 7월 중순까지 여러 증권사들이 기존 보유, 중립, 시장수익률 의견에서 매수로 잇달아 변경하였다. 특히 LG생활건강은 7월 30일 단 하루에만 7개 증권사가 투자의견을 상향 조정하였다. 또한, 한온시스템, 현대위아, 대우건설 등 다양한 업종에서 복수의 상향 의견이 제시되었다.

이는 이익 전망이 급개선된 기업들을 찾아내기보다는, 관망하던 종목들이 가격 부담을 이기지 못하고 급락하면서 매수 가능 지역에 진입했다는 신호로 해석된다. 특히 증권, 자동차, 건설, 2차 전지, 보험, 통신 등 여러 업종에 걸쳐 이러한 상향 조정이 발생하였다는 점에서, 특정 산업의 회복이 아닌 전반적인 시장의 가격 조정이 배경으로 작용했음을 나타낸다.

상향 의견이 지수가 두 자릿수로 하락한 직후와 하루 4% 이상 급락한 경우에 집중된 점도 이 주장을 뒷받침한다. 이는 애널리스트들이 기업의 적정 가치가 단기간에 크게 상승했다고 판단한 것이 아니라, 주가가 적정 가치에서 멀어짐에 따라 투자의견을 조정한 결과로 볼 수 있다. 이경민 대신증권 연구원은 "코스피가 밸류에이션 및 기술적 측면에서 모두 과도한 하락 국면에 진입했다"고 진단했다.