최근 코스피의 급등과 함께 인수합병(M&A) 뉴스에 대한 관심이 높아지고 있다. 특히 SK하이닉스의 합병 소식은 한국 역사상 가장 큰 M&A 사례로 손꼽히며, 이에 대한 시장의 반응은 주식 투자자들에게 중요한 시사점을 제공하고 있다. SK하이닉스의 설립은 현대전자가 시초로, 외환위기 당시 LG반도체를 인수하며 시작됐다. 하지만 이후 자금난으로 어려움을 겪다가, 2012년 SK그룹에 인수되면서 현재의 모습에 이르렀다.

인수 당시 SK그룹의 평가가 부정적이었던 점은 주목할 필요가 있다. 특히 SK텔레콤의 주가는 인수 발표 후 급락했던 사례를 보여준다. 2011년 SK하이닉스 인수 소식이 전해지자 SK텔레콤의 주가는 6일 연속 하락하며 시가총액이 조 단위로 사라졌다. 당시 국제 신용평가기관인 S&P조차 "하이닉스 인수는 지배구조에 부정적인 요소가 된다"고 평가하며, 시장의 부정적인 분위기를 더욱 부각시켰다.

현재 SK하이닉스는 M&A로 인해 명성을 얻게 되었지만, 당시 주식 투자자들에게는 큰 손실을 안겼다. SK하이닉스 혹은 SK텔레콤의 주식을 매도했던 투자자에게 추천할 만한 최근 연구 결과가 있다. 이 연구는 미국의 전미경제연구소(NBER)에서 발표된 것으로, 금융경제 분야의 권위 있는 저널에서 다뤄졌다. 주제는 "M&A 발표 직후 주가 반응과 실제 기업가치 창출간 상관관계"이다.

이 연구에서는 누적비정상수익률(CAR)에 대한 분석이 진행되었다. CAR은 특정 뉴스가 없었을 때의 주가 변동과 뉴스 발표 이후의 주가 변동을 비교한 값이다. 즉, M&A 뉴스 발표 후 주가의 반응이 기업의 가치 창출에 직접적으로 연결되지 않는다는 사실을 보여준다. 이는 M&A 발표 직후의 주가 변동이 실제 장기적 성과를 예측하는 데 도움이 되지 않을 수 있음을 시사한다.

결국, 투자자들은 M&A 소식에 따른 단기적인 주가 변동에만 의존하기보다는 기업의 장기 가치를 평가할 수 있는 다른 지표들을 살펴보아야 한다. 향후 M&A 소식이 발표될 때마다 일어나는 주가의 널뛰기는 더욱 신경 쓰지 말고, 기업의 기초적인 펀더멘털과 경제적 지표를 통해 합리적인 투자를 이어가는 것이 보다 바람직하다. 이러한 관점을 제시한 논문 전문은 매일경제의 프리미엄 재테크 콘텐츠 플랫폼에서 확인할 수 있다.