삼성생명이 올해 1분기에도 신계약에서 두각을 나타내며 성과를 올렸다는 분석이 나왔다. 대신증권은 15일 삼성생명에 대해 요율인상에도 불구하고 신계약이 증가했으며, 특히 건강보험과 종신보험 부문에서 긍정적인 실적을 기록했다고 밝혔다. 이에 따라 기존 목표주가를 22만 원에서 27만8000원으로 상향 조정했다.

삼성생명의 연결 기준 1분기 당기순이익은 1조2036억원으로, 지난해 동기 대비 무려 89.5% 증가하며 괄목할 만한 성장을 보여주었다. 매출액은 14조7194억원, 영업이익은 1조3578억원을 기록해 실적이 뚜렷하게 개선됐다. 이 같은 성장은 주로 투자 부문에서 이루어진 것으로, 보험서비스손익이 예실차 손실의 증가로 2565억원에 그친 반면, 투자손익은 1조2729억원에 달하는 등 좋은 성적을 내었다. 이는 배당수익 상승과 자회사 및 연결 손익의 증가 덕분이다.

대신증권은 “삼성생명이 이루어낸 1분기 순이익은 당사의 추정치와 시장의 예상을 크게 웃도는 어닝 서프라이즈였다”라며 “손해보험사와는 달리 신계약이 증가하고 있는데, 이는 건강보장뿐만 아니라 사망보장 보험계약마진(CSM)도 크게 상승한 결과”라고 설명했다.

특히 삼성생명은 삼성전자 주가의 상승으로 인해 지배주주 자본이 81.2조원으로 증가하며, 12월 말 대비 29.5% 상승세를 보이고 있다. 시가총액 역시 60조원을 초과하며 주식 시장에서의 입지를 확고히 하고 있다. 삼성전자의 지분 중 주주에 대한 몫(30%)이 시가총액에 지속적으로 반영되고 있다는 점에서 투자자들의 더욱 큰 관심을 받고 있는 상황이다.

박혜진 대신증권 연구원은 “삼성생명의 주가는 결국 삼성전자 주가의 향방에 따라 좌우될 것”이라며 “반도체 사이클이 계속 유지되는 한, 삼성생명의 주가는 견조한 상승세를 지속할 것”이라고 예측했다. 그는 또 “업계에서 가장 뛰어난 펀더멘탈을 보유하고 있지만, 급증한 자본의 활용 계획이 미비하고, 자기자본이익률(ROE)은 떨어지는 아이러니한 상황에 직면해 있다”고 덧붙였다.

결국 주당순자산가치(BPS)의 증가에 따라서 목표주가는 기계적으로 조정될 수밖에 없다는 분석이다. 삼성생명이 여전히 강력한 펀더멘탈을 유지하고 있음에도 불구하고 어떻게 자본을 활용할 것인지에 대한 명확한 계획이 필요하다는 지적이 이어지고 있다.