올해 들어 한국의 주식 시장에서는 코스피가 80% 이상의 급등세를 기록하고 있으며, 이러한 폭등은 반도체 산업의 주요 기업인 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 개선에 크게 영향받고 있다. 12일 한국거래소에 따르면, 코스피 지수는 1월 2일 첫 거래일 4309.63에서 현재 7822.24까지 상승하며 약 81.5% 증가했다. 반면 코스닥 지수는 같은 기간에 약 27.7% 상승해 1207.34에 머물고 있다.

코스피의 급격한 상승세는 인공지능(AI) 수요 증가와 이에따른 반도체 공급 부족으로 이어져, 주요 반도체 기업들의 실적 전망이 긍정적으로 조정되고 있는 데 기인하고 있다. 이런 이유로 시장 전문가들은 코스피의 목표치를 상향 조정하고 있으며, 현대차증권은 코스피가 단기적으로 최대 1만 2000포인트에 이를 수 있다고 전망하고 있다. JP모건도 코스피 목표치를 강세 장세 시나리오에서 1만으로 설정하고, 기본 및 약세장 시나리오에 대해서도 각각 9000과 6000을 제시했다.

코스닥 지수는 지난달 1200선을 돌파한 이후에도 둔화된 흐름을 보여주고 있으며, 이로 인해 투자자들 사이에서 ‘3천스닥’에 대한 의구심이 커지고 있다. 업계에서는 반도체 부문에 대한 집중과 바이오 산업의 부진이 두 지수 간의 격차를 초래한 주요 원인으로 분석하고 있다. 최근 코스닥 시가총액 상위 바이오 기업들이 잇따른 임상 실패와 실적 우려로 급락하면서 투자자들의 심리가 크게 위축되었기 때문이다.

조준기 SK증권 연구원은 “현재 시장에서는 삼성전자와 SK하이닉스가 주도하는 대형주 중심의 거래가 이루어지고 있다”며, “ETF 시장의 비중이 커짐에 따라 대형주 주가의 가격 변동성이 더욱 심화되고 있다”고 평가했다. 하지만 코스닥의 반전 가능성은 남아 있다. 금융당국은 자본시장의 활성화를 위해 코스닥 내에 승강제를 도입할 계획이다. 이는 코스닥 시장을 세 가지 리그로 나누고, 기업의 실적과 규모, 지배구조에 따라 상하위 시장 간 이동을 가능하게 만드는 구조이다.

이번 개편의 핵심은 코스닥 내 우량 기업군을 별도로 묶어 안정적인 투자 기반을 만들고, 특히 ‘프리미엄’ 리그에 재무 건전성과 성장성, 안정적 지배구조 등으로 선정된 100개 이내의 우량 회사를 배치하는 방안을 검토하고 있다. 이러한 변화가 이루어질 경우 코스닥에 대한 투자 매력도가 다시 회복될 것이라는 기대가 존재한다.

향후에는 코스피와 코스닥 간의 ‘키 맞추기’ 현상이 나타날 가능성도 제기되고 있다. 코스피의 랠리가 진정기에 접어들 경우, 상대적으로 소외되었던 코스닥으로 단기 자금이 이동할 수 있다는 전망이다. 한지영 키움증권 연구원은 “코스닥이 1200포인트를 넘긴 것에는 성공이 있었지만, 코스피와의 성과 격차는 역사적으로 매우 크다”고 언급하며 “부산물의 회전이 이루어질 수 있다”고 예측했다.

그럼에도 불구하고 이날 코스피는 외국인 투자자들의 대거 매도세에 의해 하락세로 전환되기도 했다. 이경민 대신증권 연구원은 이러한 하락이 실적 전망의 상향 조정이 계속되는 가운데, 단기 과열 해소의 일환으로 나타났다고 설명했다. 매물 소화 국면에 진입하고 있다는 것이다. 결국 주가의 단기 급등이 차익 실현의 욕구를 자극하고 있으며, 외신에서의 지정학적 리스크와 미국 금리의 상황 등도 시장의 변동성을 높이고 있음이 분석되고 있다.