CJ ENM이 2023년 1분기 실적을 발표하며 시장의 기대를 크게 밑도는 결과를 기록했다. DB증권은 CJ ENM의 실적 부진을 두고 '낮아진 기대보다 더 낮은 실적'이라는 제목의 리포트를 발표했으며, 이는 투자자들 사이에서 큰 화제를 모았다. CJ ENM은 연결 기준 1분기 매출 1조3297억원과 영업이익 15억원을 기록했지만, 이는 각각 전년 대비 16.8%와 108.5% 증가한 수치에도 불구하고 시장의 기대치를 크게 하회하는 결과였다. 많은 전문가들은 이를 사실상 '어닝 쇼크'로 평가하고 있다.

실적 부진의 주된 원인은 광고 시장의 침체이다. 특히 TV 광고 매출이 지난해 같은 기간 대비 20.6% 감소하면서 미디어 플랫폼 사업은 212억원의 영업적자를 기록했다. 음악 부문도 영향력을 미치고 있는 라포네 아티스트들의 활동 축소로 인해 처음으로 적자 전환하며 58억원의 영업손실을 입었다. 티빙 역시 중계 비용과 광고 비수기의 여파로 192억원의 영업적자를 겪었다.

신은정 DB증권 연구원은 "CJ ENM은 광고와 콘텐츠 비용 등 여러 과제가 있다"고 지적하며, 하반기 광고 시장 또한 쉽지 않을 것이라고 전망했다. 특히 2023년 6~7월 월드컵 시즌에 tvN이 중계권을 확보하지 못한 점은 광고 수익 측면에서 불리한 요소라고 덧붙였다. 이러한 상황을 반영해 DB증권은 CJ ENM의 목표주가를 기존 8만3000원에서 6만9000원으로 하향 조정했지만, 최근 주가 하락이 우려를 상당 부분 반영했기 때문에 여전히 매수 의견을 유지하고 있다.

CJ ENM은 향후 웨이브와의 합병 또는 중국 관련 사업과 같은 이벤트성 모멘텀을 통해 실적 반등을 노릴 수 있을지 주목된다. 그러나 당분간은 광고 부진과 콘텐츠 제작비 부담 등이 계속해서 도사리고 있어 업계 전문가들은 신중한 접근을 권장하고 있다. 이러한 시장의 변화 속에서 CJ ENM이 향후 어떤 전략으로 턴어라운드할지 귀추가 주목된다.