한국의 방산주들이 최근 주가 약세를 보이고 있다. 특히, 상반기 코스피의 주도주였던 방산 관련 종목들이 지정학적 리스크 완화와 러시아-우크라이나 전투의 휴전 논의로 인해 큰 하락폭을 경험하고 있다. 4일 유가증권시장에서 한화에어로스페이스의 주가는 1.27% 하락하며 85만5000원으로 마감했으며, 이는 지난 9월 말 127만 원에서 3분의 1 이상 하락한 것이다.

한화에어로스페이스는 한때 코스피 시가총액 5위에 올랐지만, 최근 4분기 들어 주가가 22.76% 하락하면서 시총 11위로 내려앉았다. 현대로템과 LIG넥스원도 각각 19.15%와 28.27% 하락하며 부진한 행보를 보였다. 이처럼 방산주의 약세는 러시아-우크라이나의 휴전 논의가 나오면서 방산주를 지탱하던 수주 모멘텀이 약해졌다는 분석이 지배적이다.

물론, 방산 수주 가능성은 여전히 존재하지만, 그에 대한 불확실성은 여전하다. 외국인과 기관 투자자들은 10월 들어 강한 매도세를 보였고, 방산 분야에서 차익 실현이 발생하면서 그러한 자금이 최근 상승세를 보이고 있는 반도체로 이동하는 추세다. 이와 동시에 삼성전자의 주가는 25%, SK하이닉스는 55% 상승하며 매력도를 더하고 있다.

앞으로 방산 분야의 수출 매출이 안정적으로 성장하려면 대형 계약의 수주가 필요하다. 한화에어로스페이스는 사우디아라비아와 폴란드에 K9 자주포 수출을, 현대로템은 K2 전차를 이라크, 루마니아, 페루에 수출할 예정이라고 전해진다. LIG넥스원의 경우 천궁-Ⅱ가 2027년 이후에 사우디에서 도입될 가능성도 제기되고 있다.

한편, 국내 방산주들은 해외 경쟁업체에 비해 아직 밸류에이션 측면에서 부담이 적다는 평가를 받고 있다. 차기 연도의 이익을 기준으로 한 주가수익비율(PER)은 독일의 라인메탈이 35배, 프랑스의 탈레스가 21배인 반면, 한화에어로스페이스는 18배, 현대로템은 18배, LIG넥스원은 22배로 상대적으로 저평가된 모습이다.

한국 방산기업의 주당순이익 연평균 성장률은 32.1%로 유럽 평균(21.4%)을 크게 웃돌고, 중동, 유럽, 미국 등 다양한 수출 지역 확장성 덕분에 유럽 업체들과 비교했을 때 밸류에이션 할인을 받을 필요가 없다는 전문가들의 지적도 있다.

또한, 방산주 수출 마진이 개선되고 있는 점도 긍정적인 요소로 작용하고 있다. 한화에어로스페이스의 3분기 기타 수출 사업의 영업이익률이 시장 기대치를 초과한 38%를 기록했으며, LIG넥스원의 수출 비율 역시 19%에서 2027년에는 29%로 확대될 것으로 전망된다.

결론적으로, 방산주는 다양한 변동성 속에서도 장기적인 성장 가능성을 여전히 지니고 있으며, 추가 수주가 이루어질 경우 강한 반등 기대감이 존재한다. 지금은 각 기업의 전략적인 대응이 필요한 시점이다.