기술 투자전문 운용사인 아크인베스트는 2023년 3분기 비트코인 시장 분석 보고서를 통해 기업 및 현물 상장지수펀드(ETF)가 보유한 비트코인이 전체 공급량의 12.2%에 해당한다고 밝혔다. 이 보고서에 따르면, 디지털 자산 재무(DAT) 전략을 채택한 기업들의 비트코인 보유량은 올해 40% 증가하여 총 110만 개를 초과했고, 이는 전체 발행량의 5.6%를 차지하고 있다. 또한 미국 비트코인 현물 ETF도 지속적으로 보유량을 증가시켜 총 발행량의 6.6%에 해당하는 130만 개를 소유하게 되었다.

아크인베스트는 "역사적으로 ETF의 비트코인 잔액이 사상 최고치를 기록할 때마다 비트코인 가격도 새로운 고점을 형성했다"며 기관들의 자금 유입을 긍정적으로 해석했다. 비트코인은 3분기를 11만4065달러로 마감하였으며, 이는 단기 보유자(STH)의 원가인 11만1933달러를 초과하는 수준이다. 또한 200일 이동평균선(10만772달러)과 온체인 평균(7만9259달러)도 강력한 지지선 역할을 하고 있어 비트코인의 가격 안정성에 긍정적인 영향을 미치고 있다.

거시 경제 환경도 비트코인에 유리하게 작용할 가능성이 제기되고 있다. 보고서는 미국 노동시장이 약화되고 있는 중에 인플레이션 위험이 감소하고 있어, 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 고용 중심의 정책으로 변경할 가능성을 언급했다. 연준이 금리를 인하할 경우 침체된 주택시장이 강력하게 반등하며, 경제 전반에 걸쳐 긍정적인 승수 효과를 발생시킬 수 있다는 점도 지적되었다. 또한, 규제 완화와 감세 정책이 인공지능(AI) 중심의 설비투자를 촉진해 생산성을 높이는 데 기여할 수 있다는 전망도 긍정적 요소로 고려되고 있다.

하지만 아크인베스트는 이러한 낙관적인 전망 속에서도 신중함이 필요하다고 경고했다. 특히 비트코인의 4년 주기 사이클이 주요한 고려 사항으로 지목되었다. 보고서에 따르면 과거 두 번의 반감기 사이클에서 비트코인은 반감기 이후 약 530일, 즉 약 18개월 후 가격이 정점에 도달했다. 최근의 반감기가 2024년 4월 20일로 예정된 점을 통해, 현재 비트코인이 강세장의 후반부에 진입했을 가능성도 제기되고 있다.

결론적으로 아크인베스트는 "온체인 펀더멘털은 견고한 강세장을 시사하나, 과거 반감기 주기를 고려할 때 신중함이 필요한 시점"이라고 경고했다. 기관 투자자의 강력한 매수세와 긍정적인 거시 경제 전망이 낙관론에 힘을 더하긴 했으나, 현재 이른바 강세장 후반부에 접어들었을 가능성과 잠재적인 변동성 확대에 대한 경계가 필요하다는 점을 강조하였다.