노무라증권은 최근 SK하이닉스의 영업이익이 2027년까지 128조원을 돌파하며 대만의 TSMC를 넘어설 것이라는 파격적인 전망을 발표했다. 이 보고서는 AI 기술의 발전이 메모리 반도체 시장에 미치는 영향과 지속적인 공급 부족으로 인한 '슈퍼 사이클' 현상을 기반으로 하고 있다.

노무라증권은 SK하이닉스에 대한 목표주가를 기존 54만원에서 84만원으로 55% 이상 상향 조정했으며, 이는 국내외 증권사 중 최고 수준의 평가로 해석된다. 투자 의견 또한 ‘매수’로 유지하고 있다.

AI 서버를 포함한 IT 인프라 수요의 폭발적인 증가가 SK하이닉스의 실적 개선을 이끌 것으로 보인다. 특히 HBM(고대역폭메모리) 및 범용 D램과 낸드 가격이 급등함에 따라 메모리 반도체 가격 상승세가 더욱 강화될 것이라는 분석이다. 노무라는 2026년 범용 D램의 가격 상승률을 기존 38%에서 57%로, 낸드 가격 상승률은 36%에서 65%로 대폭 상향 조정했다.

이러한 변화는 메모리 시장에서 공급자 우위가 확립되었음을 나타낸다. 노무라는 범용 D램의 영업이익률이 60~70%에 이를 것이며, 낸드의 영업이익률도 30~40%로 예상했다. 이러한 수치는 과거의 메모리 슈퍼 사이클 정점을 초과하는 수준으로, 시장의 전반적인 성장을 가속화할 것이다.

AI 수요의 급증과 클린룸 증설의 제한성이 결합하여 메모리 슈퍼 사이클이 2027년까지 계속될 것으로 보이는 가운데, 노무라는 2026년과 2027년의 영업이익 전망치를 각각 99조원과 128조원으로 대폭 상향 조정했다. 이 전망치는 TSMC의 예상 영업이익을 초과하는 수준이다.

기사에 따르면, 2026년 HBM 출하량 성장률은 기존 30%에서 42%로 수정되었고, 삼성전자의 HBM4 시장 진입에도 불구하고 높은 수익성이 유지될 것으로 추정된다. 노무라는 SK하이닉스의 재무 건전성을 반영하여 목표 주가를 PBR 3배로 설정했으며, 2027년까지 SK하이닉스의 장부 가치는 현재의 두 배 수준에 달할 것이라고 내다봤다.

결론적으로, SK하이닉스는 빠르게 변화하는 반도체 시장의 수요를 반영하여 TSMC를 초월할 성장을 이룰 것으로 전망되며, 이는 국내 투자자와 업계에 긍정적인 신호로 작용할 것으로 기대된다.