HMM이 올해 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 절반 이상 감소할 것이라는 전망이 나왔다. 하나증권은 HMM의 1분기 영업이익을 2570억 원으로 추정하며, 이는 지난해 동기 대비 58% 감소한 수치이다. 매출액 역시 2조6750억 원으로 6% 줄어들 것으로 보인다.

이번 실적 둔화의 주요 원인은 HMM의 핵심 사업인 컨테이너선 부문에서 나타나는 부진 때문이다. 지난 3월 중동 지역 전쟁 발발 직후, 상하이 컨테이너 운임지수(SCFI)가 급등했으나, 1분기 평균 지수는 오히려 전년 대비 14% 하락한 1507포인트에 그쳤다. 이는 중동 전쟁으로 인한 예상되는 수혜가 제한적이라는 것을 시사한다. 하나증권의 안도현 연구원은 "유럽은 이미 홍해 대신 희망봉 경유를 선택했으며, 중동 노선의 운항 중단으로 인해 남아시아 노선 등으로 공급이 증가했다"고 분석했다.

또한, 최근 유가 상승은 글로벌 제조업의 위축 가능성을 높이고 있으며, 이는 물동량 회복에 부정적인 영향을 미치고 있다. HMM은 매출 원가의 약 16%를 차지하는 유류비 상승을 운임 할증료로 화주에게 전가하여 원가 부담을 줄이고는 있지만, 전반적으로 실적 회복은 쉽지 않을 전망이다.

하지만, HMM의 벌크선과 유조선 부문은 긍정적인 실적을 보이고 있다. 벌크선 부문은 운임 호조와 선대 증가에 힘입어 전년 대비 34% 성장해 1분기 4510억 원의 매출을 기록할 것으로 예상된다. HMM은 2025년 말 기준으로 유조선 17척과 건화물선 22척을 운영할 계획이며, 이들 부문의 이익 비중은 향후 17%까지 확대될 것으로 보인다.

경쟁 선사들에 비해 HMM은 원가 우위가 뚜렷해 운임 하락 시기에도 수익 방어력이 강할 것으로 전망되며, 약 13조 원에 달하는 현금 자산은 회사의 안정성을 더욱 높여준다. HMM은 이 자산을 기반으로 초대형 원유운반선(VLCC)과 벌크선 등의 신규 투자처를 적극적으로 물색하고 있으며, 이는 장기적인 실적 기반을 더욱 강화할 것이다.

이와 같은 상황 속에서 HMM의 투자 의견은 중립이며, 목표 주가는 21,000원으로 설정됐다. 앞으로의 시장 상황을 지속적으로 주시하며 HMM의 실적 회복 여부를 지켜보아야 할 시점이다.