28일 한국 증시는 반도체 대기업인 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 각각 10% 이상 급락하면서 '검은 화요일'을 맞이했다. 이러한 급락은 시장의 펀더멘털 훼손보다는 투자심리의 위축과 과도한 조정의 결과라는 분석이 주를 이루고 있다. 증권업계의 전문가들은 중국의 메모리 기업인 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 급격한 성장과 인공지능(AI) 투자에 대한 불확실성이 시장에 큰 영향을 미쳤지만, 중장기적인 반도체 업황은 여전히 긍정적이라고 평가하고 있다.

28일 코스피는 전일 대비 732.09포인트(10.84%) 급락하여 6023.66에 마감했으며, 코스닥 지수는 59.01포인트(7.72%) 하락한 705.85로 장을 닫았다. 이날 반도체 업종의 양대 산맥인 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 -13.39%와 -14.65%의 큰 폭의 하락세를 보였으며, 이는 유가증권시장과 코스닥시장 모두에 서킷브레이커를 발동시키는 결과를 초래했다. 코스피는 장 중 한때 6000선 아래로 떨어지며 투자심리가 급속도로 악화된 상황에 처했다.

시장 상황을 분석해보면 CXMT의 급부상은 반도체 업종 불안의 촉매 역할을 했으며, 특히 오는 29일 발표될 SK하이닉스 실적과 30일의 삼성전자 실적 발표, 그리고 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 경계심리가 겹쳐져 위험 자산 회피 심리가 심화되었다. CXMT는 최근 중국 증시에 상장되어 공모가 대비 466% 급등하며 시가총액이 약 648조 원에 달하게 되었다. 이와 동시에 공격적인 생산능력 확대 계획을 발표함에 따라 글로벌 메모리 공급 과잉에 대한 우려를 불러일으켰다.

AI 투자에 관한 시장의 우려도 증가하고 있다. 최근 오라클, 메타, 아마존, 엔비디아 등 주요 AI 관련 기업들의 신용부도스와프(CDS) 프리미엄이 동시에 상승하며 대규모 AI 투자에 따른 재무 부담이 신용시장에 악영향을 미치기 시작했다. 엔비디아의 대형 AI 투자 계약 발표가 잇따르면서 'AI 순환거래' 논란이 재현되는 등 투자심리에 부정적인 요소로 작용하고 있다.

반면 증권가에서의 전문가들은 이번 조정이 메모리 산업의 펀더멘털 악화를 반영한 것이라고 보지는 않는다. 전문가들은 CXMT가 생산능력을 확장하더라도 이 증가한 물량의 상당 부분은 중국 내 AI 인프라 및 IT 업체들이 소화할 것이라고 전망하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스는 미국 빅테크 회사들을 중심으로 한 AI 서버용 고대역폭메모리(HBM) 공급 비중이 빠르게 확대되고 있어 CXMT와의 주 고객군이 겹치지 않는다는 분석이 많다.

중장기적으로도 메모리 업황에 대한 긍정적인 전망은 지속되고 있다. 신규 D램 생산능력이 HBM 위주로 공급될 경우 범용 D램 공급은 제한적일 것이며, 결과적으로 AI 데이터 센터를 중심으로 한 수요는 여전히 증가할 것으로 보인다. 만약 미국 빅테크와의 장기 공급 계약이 확대될 경우 메모리 공급 부족 현상이 더욱 심화될 것이라는 전망도 나온다.

김동원 KB증권 연구원은 "삼성전자와 SK하이닉스 주가의 급락에도 불구하고 메모리 업종의 펀더멘털은 여전히 견조하다"며 내년이 반도체 역사상 공급 부족 현상이 가장 심각할 것으로 예상된다고 언급했다. 조아인 삼성증권 연구원 또한 "이번 조정은 펀더멘털 훼손보다는 유동성이 제한적인 환경에서 발생한 투자심리 위축의 결과"라며, 단기적으로는 상황을 지켜보며 대응할 것을 권고했다. 결국 장기적으로는 경쟁 우위가 세워진 반도체 산업과 실적 개선이 나타나는 업종에 대한 선별적인 접근이 필요하다고 덧붙였다.