삼성전자가 최근 고점 대비 39% 급락하며 투자자들 사이에서 추가 매수의 기회로 여겨지고 있다. 미래에셋증권은 11일 발표한 보고서에서 삼성전자의 주가 하락이 차익 실현과 수급 부담으로 인한 것이지만, 영업 환경과 산업 전망은 큰 변화가 없다며 투자의견을 ‘매수’로 유지하고 목표주가를 37만 원으로 설정했다고 밝혔다.

현재 삼성전자의 주가는 12개월 선행 주가순자산비율(PBR) 1.6배와 주가수익비율(PER) 3.9배로, 이는 AI 사이클 이전 수준까지 낮아진 것으로 나타났다. 이는 밸류에이션 부담이 크게 줄어들었다는 의미로, 미래에셋증권은 주가의 추가 하락 가능성도 제한적이라고 분석하였다.

특히 삼성전자는 중장기적으로 파운드리와 메모리 사업 간의 시너지를 통한 풀스택 제조 능력을 경쟁력으로 꼽고 있다. 회사는 HBM4의 베이스다이를 직접 생산하며 반도체 설계 및 생산 역량을 내재화하고, 메모리와 로직을 결합한 다양한 반도체 솔루션을 ‘턴키’ 형태로 공급하는 사업 영역으로 확대할 가능성에도 주목하고 있다.

그러나 삼성전자의 파운드리 사업은 대규모 투자와 불충분한 수율로 인해 지속적인 적자 상태에 있다. 대신, 내년부터 테슬라를 위한 2nm 공급이 본격화될 경우 양산 능력과 레퍼런스를 확보하여 글로벌 파운드리 시장에서 점유율을 확대할 기회를 가지게 될 것이라는 분석이 이어졌다.

또한, 주주환원 정책의 확대도 긍정적으로 평가된다. 미래에셋증권은 2024년부터 2026년 사이에 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주환원에 사용할 경우, 올해 주주환원 수익률은 보통주 기준으로 6.8%에서 9.5%, 우선주 기준으로 9.1%에서 12.7%에 이를 것으로 전망하고 있다. 지난 9년 동안 삼성전자는 매 3년마다 60조 원의 FCF를 기준으로 약 10조 원(분기 약 370원)의 고정 배당금을 지급해 왔으나, 내년부터 3년 간의 FCF가 600조 원 이상으로 예상되면서 이론상 환원 재원은 10배로 늘어날 가능성이 있다는 것이다.

김영건 미래에셋증권 연구원은 "현재 주가가 고점 대비 39% 하락한 상황은 주주환원의 필요성과 수익률이 높아지는 계기가 되고 있다"며, "본격적인 주주환원의 원년은 내년이 될 것"이라고 강조했다. 이와 같은 분석은 삼성전자가 향후 더욱 강력한 투자 기회를 제공할 것을 시사하고 있으며, 투자자들은 이 시점을 비중 확대의 기회로 받아들이고 있다.