고려아연이 최근 분기 실적에서 사상 최대 실적을 기록했음에도 불구하고, 증권 전문가들은 거시경제의 불확실성을 이유로 목표주가를 대폭 하향 조정했다. 15일 iM증권은 고려아연에 대한 투자의견을 '매수'로 유지하면서 목표주가를 기존 195만원에서 170만원으로 12.8% 하향 조정했다. 현대차증권 또한 투자의견을 '매수'로 유지했지만, 목표주가는 201만원에서 186만5000원으로 낮췄다.

증권가의 분석에 따르면, 전 세계적으로 정광 공급부족 현상이 지속되면서 고려아연은 단기적으로 안정적인 이익 체력을 유지하고 있지만, 고금리 기조와 인플레이션 우려가 향후 가치평가에 부정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다. iM증권의 김윤상 연구원은 “현재의 긴축 가능성은 고려아연 주가에 우호적이지 않다”며, 소재 기업 특성상 경제 호조 시기에는 실적이 반등할 가능성이 있다고 설명했다. 특히 고려아연은 달러 약세와 고환율 수혜를 입을 수 있어 업종 내에서도 최선호주로 평가받고 있다.

현대차증권의 박현욱 연구원은 최근 금리 상승세가 지속됨에 따라 비철금속 및 귀금속 가격의 향후 강세를 예상하기 어렵다고 언급하며, 금속 판매량의 둔화를 우려했다. 올해 2분기 연결 영업이익은 1분기 대비 23% 감소한 5746억원에 그칠 것이며, 이는 단기 실적이 숨고르기에 들어가는 신호로 해석된다.

반면, 신한투자증권은 목표주가 190만원을 유지하며 상대적으로 낙관적인 관점을 고수 중이다. 박광래 연구위원은 “중국의 자원 무기화와 수출 통제 조치 속에서 고려아연의 희소금속 회수 기술의 전략적 가치가 더욱 부각되고 있다”고 강조했다. 고려아연의 미국 테네시주 클락스빌에서 추진 중인 74억 달러 규모의 통합 제련소 '프로젝트 크루서블'은 미국 정부의 지원을 약속받아 비중국권 공급망으로 주목받고 있다.

중국과 미얀마를 제외한 지역은 희토류 수요를 충족하기 어려운 상황이며, 자급률을 높이기 위해서는 추가적인 생산능력 확대가 필수적이다. 고려아연은 이러한 공급 부족 구조 속에서 아연 및 연 제련 과정에서 발생하는 부산물을 회수할 수 있는 기술적 장점을 보유하고 있다. 현재 울산 온산 제련소에 게르마늄 및 갈륨 회수 공장을 건설 중에 있으며, 이는 2028년 가동을 목표로 하고 있다.

결론적으로, 고려아연은 단기적인 실적 둔화 우려 속에서도 장기적인 성장 가능성을 보유하고 있으며, 시장의 기대와 우려가 교차하고 있는 상황이다. 이러한 이유로 투자자들은 고려아연의 잠재적 가치를 면밀히 검토해야 할 것으로 보인다.