다올투자증권이 DB손해보험에 대한 목표주가를 27만원에서 26만원으로 조정했다고 23일 밝혔다. 이는 단기적인 실적 변동성을 반영한 결정으로, 다올투자증권은 실적 둔화 우려에도 불구하고 DB손해보험의 안정적인 이익 흐름과 자본 여력에 긍정적인 평가를 내리며, '매수' 의견을 유지한다고 밝혔다.

올해 1분기 DB손해보험의 실적은 예측한 바와 같이 다소 부진할 것으로 보인다. 별도 기준으로 영업이익은 약 4762억원으로 전년 대비 26.4% 감소할 것으로 전망되며, 당기순이익도 3527억원으로 21.1% 줄어들 것으로 예상된다. 그러나 전분기 대비로는 각각 5% 정도 증가할 것으로 전망되어 점진적인 회복세를 보일 것으로 분석된다.

보험계약마진(CSM) 관련 수익 지표는 여전히 견조한 흐름을 이어갈 것으로 기대된다. 기초 CSM 잔액은 소폭 증가하여 12조원대 중반 수준에 이를 것으로 예상되며, 신계약 성장보다 안정적인 마진 관리를 중심으로 진행될 것으로 보인다. 그러나 장기보험 손해율의 상승과 자동차 보험 손익의 감소, 이는 일회성 비용 증가 등이 보험 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 투자손익 또한 대체자산 평가 손실이 일부 반영되면서 감소세를 나타낼 것으로 전망된다.

다만, 다올투자증권은 DB손해보험의 중장기 투자 포인트는 여전히 유효하다고 판단하고 이에 대한 근거를 제시하였다. 특히, 향후 주주환원 정책의 확대 가능성에 주목하고 있으며, 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주주환원이 강화될 것이라는 기대가 밸류에이션 재평가 요인으로 작용할 것으로 분석하고 있다.

김지원 연구원은 “잔여 자사주 전량 소각 여부와 연결기준 재무제표 전환 이후 새롭게 제시될 기업가치 제고 계획에 매우 큰 관심을 두고 있다”고 말했다. DB손해보험의 안정적인 장기 성장 가능성과 지속적인 수익성 관리를 통해 투자자들에게 긍정적인 신호를 제공할 것으로 기대되고 있다.