IBK투자증권은 6일 현대백화점에 대한 목표 주가를 기존 25만원에서 16만8000원으로 크게 낮추었다. 이번 결정은 자회사 지누스의 실적 부진이 현대백화점의 전반적인 성과에 부정적인 영향을 미쳤다는 분석에 따른 것이다.

현대백화점은 2023년 2분기 연결 기준으로 793억원의 영업이익을 기록했으나, 이는 전년 동기 대비 8.7% 감소한 수치로, 시장의 예측치를 약 29% 하회하는 결과이다. IBK투자증권은 현대백화점의 실적 감소 원인으로 지누스의 부진한 실적과 더불어, 지난 6월의 가전 매출 이연, 증가하는 가전 판매 비중, 그리고 의류 성장 둔화 등을 지적했다. 이러한 요인들은 모두 수익성 저하로 이어졌다.

특히 지누스는 2분기 매출이 1475억원으로 전년 동기 대비 35.7% 감소했으며, 영업손실은 267억원으로 적자가 확대됐다. IBK투자증권은 업황 부진 및 고정비 부담이 지속되는 가운데 외형 축소가 겹치면서 향후 이익 개선이 제한적일 것이라고 전망했다.

반면, 현대백화점의 면세점 사업부는 2분기 동안 5329억원의 매출을 기록하며 전 분기 대비 48.5% 증가한 성과를 올렸다. 또한 영업이익은 62억원으로 유지되면서 흑자 기조를 지속하고 있다. 이러한 실적 개선은 인바운드 수요 증가, 인천공항 제2여객터미널 운영 효과, 공항점 수익성 향상, 그리고 시내 면세점 운영 효율성 개선 등에 의해 주도되었다. 앞으로는 동대문점 임대료 감소와 함께 면세점의 수익성 기여도 역시 확대될 것으로 보인다.

남성현 IBK투자증권 연구원은 "3분기에는 일부 공장 효율화로 개선이 있을 가능성이 있지만, 지누스의 펀더멘털 회복이 더디기 때문에 단기간 내에 의미 있는 실적 반등은 기대하기 어렵다"고 언급했다. 하지만 그는 면세점 부문의 수익성 개선과 효율화 효과가 지속될 것이라는 긍정적인 전망도 덧붙였다.

IBK투자증권은 면세점의 실적 회복 가능성을 고려하여 현대백화점에 대한 투자의견은 '매수'로 유지했다. 이러한 변화 속에서도 현대백화점의 실적이 회복될지는 당분간 불확실하며, 투자자들은 면세점 부문의 지속적인 성장 가능성에 주목할 필요가 있다.