지정학적 긴장의 완화로 인해 국내 증시가 실적과 펀더멘털 중심으로 전환되고 있다는 분석이 나오고 있다. 업계에 따르면, 수출 호조와 반도체 실적 개선, 외국인 자금 유입이 맞물리면서 코스피가 6600선까지 상승할 가능성이 높아졌다는 진단이다.

17일 대신증권 리서치센터는 보고서를 통해 미국과 이란 간의 1차 협상 결렬에도 불구하고 종전 협상이 진행되고 있다는 점을 강조했다. 또 핵 협상에서 미국이 20년, 이란이 5년의 조건을 제시하면서 종전 합의 가능성이 높아졌다고 분석했다. 같은 날 유안타증권 또한 중동의 직접 충돌 가능성이 낮아지고 미국 중심의 휴전 협정에 대한 기대감이 확산됨에 따라 시장의 시선이 거시적 변수에서 실적 중심으로 이동하고 있다고 보고했다.

금융시장도 안정세를 보이고 있다. 대신증권은 WTI 국제유가가 90달러 초반으로 하락했으며, 미국의 10년 만기 국채 금리와 달러화도 각각 4.2%와 98포인트 수준으로 안정세를 보이고 있다고 지적했다. 원달러 환율과 국고채 10년물 금리는 각각 1470원대와 3.3%로 하향 안정화되고 있다.

시장 반등의 주된 동력으로는 수출과 반도체 실적이 꼽힌다. 대신증권은 오는 21일 발표될 한국의 20일 수출이 중요한 변수가 될 것으로 예상하고 있다. 코스피와 일평균 수출 금액 간의 상관관계가 0.7 이상인 만큼, 20일 일평균 수출액이 사상 최고치를 기록할 경우 코스피 상승의 탄력을 높일 것이라는 설명이다. 실제로 10일까지 수출 증가율은 36.7%에 달하여 전체 수출 및 반도체 수출 모두 사상 최대치를 경신했다.

또한 유안타증권은 4월 1일부터 10일까지의 잠정 수출액이 역대 최대를 기록했음을 주목하고 있다. 원화 강세가 지속되고 있지만, 과거와 달리 자동차와 반도체 등의 주요 수출 업종의 마진이 개선될 가능성도 제기되고 있다. 이는 고환율이 오히려 기회로 작용할 수 있다는 분석이다.

외국인 수급도 긍정적인 흐름을 보이고 있다. 유안타증권은 삼성전자 실적 발표 이후 코스피의 12개월 선행 EPS가 빠르게 상향 조정되고 있으며, 이는 외국인 자금 유입을 이끄는 주요 요인이 되고 있다고 밝혔다. 특히 외국인의 대형주 투자 복귀가 뚜렷하게 나타나고 있다.

실적 시즌도 한 차원 높은 변곡점으로 예상되고 있다. 대신증권과 유안타증권 모두 23일 예정된 SK하이닉스의 실적 발표를 핵심 변수로 지목하고 있다. 삼성전자의 실적 가이던스가 서프라이즈를 기록한 뒤 SK하이닉스가 예상치를 초과할 경우, 반도체 업종에 대한 이익 체력이 다시 확인되면서 코스피 전망이 긍정적으로 수정될 가능성도 제기된다.

대신증권은 현재 코스피가 6200선을 돌파한 상황에서도 선행 PER은 7.55배로 낮은 수준에 머물러 있다고 밝혔다. 선행 EPS가 824.6포인트에 이른 점을 고려했을 때, 선행 PER 8배가 되면 코스피는 6600선에 도달할 것으로 전망된다. 이는 코스피가 사상 최고치를 경신한 이후에도 여전히 저평가 구간에 있다는 점을 의미한다.

업종 전략으로는 반도체와 자동차 등의 수출주가 우선적으로 제시되었으며, 화장품 산업과 조선업, 벤처캐피털(VC) 등도 주목받고 있다. 유안타증권은 화장품의 미국향 수출 비중 확대에 따른 실적 회복 가능성, 조선업의 이익 예상치 상향 대비 부진한 주가 회복, 정부의 벤처투자 활성화 정책과 대형 IPO에 힘입은 VC 업종의 성장 가능성 등을 언급했다.

결론적으로 두 증권사는 단기 급반등 이후에도 종전 협상 과정에서의 불확실성과 경제 지표, 실적 결과에 따른 주가 변동을 비중 확대의 기회로 삼아야 한다고 판단하고 있다. 현재 전쟁보다도 실적이 더 중요한 국면으로 이동하고 있다는 것이 이들의 분석이다.