3월에 외국인 투자자들이 국내 주식시장에서 약 36조원을 매도한 데 이어, 채권시장에서도 5개월 만에 순유출로 돌아선 것으로 나타났다. 이는 중동 전쟁에 대한 우려, 메모리 반도체 수요의 불확실성, 그리고 통화정책 불확실성이 복합적으로 작용하면서 한국 자산 전반에서 자금을 회수하는 양상을 나타내고 있다.

한국거래소와 금융감독원의 자료에 따르면, 외국인은 3월에 채권시장에서 10조2000억원을 순회수하여, 전달 7조4000억원의 순투자에서 순유출로 전환됐다. 외국인의 상장 채권 보유 잔액은 2월 말 350조7000억원에서 3월 말 340조5000억원으로 10조2000억원 감소했다. 이는 외국인 채권 자금이 순유출로 돌아선 것이 5개월 만이다.

자산 만기별로 살펴보면, 단기물에서의 이탈이 두드러졌다. 1~5년물의 보유 잔액은 14조7000억원 줄었고, 6개월 이하 구간에서도 5조8000억원이 빠져나갔다. 반면, 5~20년물에서는 1조8000억원, 20년물 이상에서는 2조8000억원이 증가했다. 또한, 6개월~1년물에서도 7조6000억원이 유입됐다. 이러한 결과는 단기물에서의 차익 거래 유인이 약해지며 수요가 줄어든 것이 주요 원인으로 분석된다. 중장기물에서는 한국의 세계국채지수(WGBI) 편입을 앞둔 선취매 수요가 일부 유입된 것으로 풀이된다.

3개월 재정거래 유인에 대한 지표를 보면, 외국인이 환헤지 비용을 감안하여 한국의 단기채권에 투자했을 때 기대할 수 있는 추가 수익률은 지난해 12월에는 월평균 32bp였으나, 올해 1월에는 5bp, 2월에는 11bp, 3월에는 2bp로 점점 하락했다. 이는 외국인 입장에서 단기채 투자 매력이 크게 떨어졌음을 나타낸다.

외국인의 주식시장 이탈 배경으로는 중동 전쟁에 대한 우려와 메모리 반도체 수요를 둘러싼 불확실성이 주요 요인으로 지적되고 있다. 국제유가 상승에 취약한 한국 경제 구조와 함께 그간 누적된 주식시장 상승 부담이 외국인 수요를 위축시킨 것으로 해석할 수 있다. 그러나 전쟁 발발 후 주가 하락은 밸류에이션 축소에 기인한 경우가 많았으며, 기업의 실적 전망은 오히려 개선되기도 했다. 예를 들어, 코스피의 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 2월 말 611원에서 3월 31일 679원으로 상승했다.

채권시장에서는 통화정책의 불확실성이 외국인의 수요를 약화시키는 요인으로 작용했다. 글로벌 금리가 상승하는 가운데, 고유가가 지속될 경우 한국은행이 기준금리를 인상할 가능성에 대한 경계감이 상존한다. 특히, 미국 10년물 국채 금리는 3월 말 기준으로 2월 말보다 38bp 상승했다.

시장에서는 외국인 자금의 향방을 결정짓는 최대 변수로 중동 전쟁의 전개 양상이 지적되고 있다. 국제금융센터는 "전쟁이 장기화될 경우, 추가적인 자금 유출 압력으로 작용할 수 있다"고 경고하고 있다. 특히, 국제유가가 배럴당 110~130달러 수준에서 장기간 유지될 경우, 한국 기업의 마진과 거시경제에 대한 부담이 더욱 커질 것이라는 우려가 제기되고 있다.