이번 주 월가는 미 연방준비제도(Fed)의 9월 금리 인하 경로와 통화정책 향방을 결정지을 8월 고용 보고서에 집중하고 있다. 최근 노동시장 둔화가 이어짐에 따라 9월 금리 인하 가능성이 증가하고 있으며, 고용 지표 발표 후에는 인하폭 및 향후 금리 방향에 대한 내부 논의가 활발히 이루어질 것으로 보인다. 특히 고용 둔화가 뚜렷하게 나타날 경우, Fed 내부에서 0.5%포인트 금리 인하, 즉 '빅컷' 주장이 제기될 가능성도 있다.

미국 노동부는 8월 비농업 신규 고용과 실업률을 오는 5일 발표할 예정이다. 블룸버그 통신에 따르면, 8월 비농업 고용은 7만5000건 증가할 것으로 예상된다. 이는 7월의 7만3000건보다 소폭 증가한 수치이나, 넉 달 연속 10만명을 밑돌며 코로나19 팬데믹 이후 가장 낮은 수치를 기록할 전망이다. 실업률은 7월 4.2%에서 8월 4.3%로 상승할 것으로 예상된다.

이번 주에는 추가 고용 지표들도 발표될 예정이다. 3일에는 7월 구인·이직보고서(JOLTs), 4일에는 8월 ADP 민간 고용과 주간 신규 실업수당 청구건수가 공개된다. Fed의 경기 진단을 담은 베이지북도 3일에 나올 예정이다. 특히 연방공개시장위원회(FOMC)는 오는 16~17일 회의를 통해 금리 인하 결정을 내릴 가능성이 높다.

제롬 파월 Fed 의장은 최근 잭슨홀 연설에서 고용시장 하방 위험을 언급하며 정책 조정 가능성을 시사했다. 현재 금리 선물 시장은 Fed가 9월 회의에서 0.25%포인트 금리 인하에 나설 확률을 85% 이상 반영하고 있다. 시장에서는 빅컷 가능성은 낮게 평가하고 있지만, 고용 지표가 예상보다 부진하게 나타날 경우 Fed 내부에서 큰 폭의 금리 인하 논의가 활성화될 가능성이 있다.

크리스토퍼 월러 Fed 이사는 최근 발언에서 9월 회의에서 0.25%포인트 인하를 지지할 것이라며, 노동시장이 급속히 악화될 우려를 표명했다. 이는 노동 시장 악화 시 빅컷 가능성을 열어두었다는 해석을 불러일으키고 있다. 미셸 보먼 Fed 부의장도 7월 회의에서 금리 인하 필요성을 강조한 바 있어, 고용 지표 상황에 따라 추가 인하폭 확대를 주장할 가능성도 배제할 수 없다.

FOMC 구성의 변화 또한 외부 관측에 힘을 싣고 있다. 트럼프 대통령이 새 Fed 이사로 지명한 스티븐 미란 백악관 국가경제자문위원장은 오는 4일 상원 청문회를 앞두고 있으며, 인준될 경우 9월 회의에 참여할 수 있다. 그는 비교적 큰 폭의 금리 인하를 지지할 것으로 예상된다. 한편, 이사 리사 쿡의 경우 법원의 해임 효력 정지 가처분 신청 기각 여부에 따라 회의 참여가 불투명한 상황이다.

한편, 금리 인하 논의의 변수로 작용하고 있는 것은 인플레이션 압력이다. Fed가 중시하는 근원 개인소비지출(PCE) 물가 지수는 7월 전년 대비 2.9% 상승하며, 예상치에 부합했지만, 고용과 인플레이션 간의 상충관계는 Fed로 하여금 금리 인하에 신중하도록 만들 수 있다. 제프리 슈미트 캔자스시티 연은 총재와 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재 등은 인플레이션을 근거로 9월 인하에 신중해야 한다고 주장하고 있다.

투자자들은 이번 주에 있을 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재, 존