미국의 6월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전년 동기 대비 2.7%를 기록하며 시장 예상치를 초과했다. 이는 5월의 2.4%에 비해 상승폭이 확대된 것으로, 기업들이 관세 부담을 소비자 가격에 본격적으로 반영하기 시작했다는 신호로 해석된다. 그러나, 변동성이 큰 에너지 및 식품을 제외한 근원 CPI는 2.9% 상승에 그치며 예상치인 3.0%를 밑돌았다.

이번 CPI 상승은 월별로도 0.3% 증가한 가운데, 5월의 0.1% 보다는 높은 수치를 기록했다. 특히 주거비와 에너지 가격 상승이 두드러진 가운데, 휘발유 가격은 1.0% 상승했다. 반면 의류와 같은 관세에 민감한 품목은 0.4% 상승했고, 신차 및 중고차 가격은 각각 0.3%, 0.7% 하락하는 모습을 보였다.

여름철에 접어들면서 관세 효과가 물가에 본격 영향을 미치기 시작했음을 보여주는 이번 CPI 발표는 중요하게 여겨진다. 미국 연방준비제도(Fed)의 제롬 파월 의장과 통화 당국자들은 여름 이후 물가 상승 가능성을 경고해왔으며, 이는 주요 기업들이 관세 시행 이전에 재고를 쌓아두었고, 여름철부터는 이러한 재고가 소진되며 소비자 가격에 관세 부담이 반영될 수 있음을 시사한다.

그러나 소비 위축 신호가 점차 나타나면서, 시장에서는 소비자들이 인플레이션에 지쳐 비용을 절감하게 될 것이라는 우려가 커지고 있다. 리치먼드 연방준비은행의 토마스 바킨 총재는 기업들이 비용 압박을 소비자에게 전가하려는 움직임이 있지만 소비자들의 소비가 줄어들고 있다고 지적했다. 이는 향후 기업들이 관세 부담을 가격에 얼마나 전가할 수 있을지에 대한 불확실성을 더욱 키우고 있다.

또한, 관세 정책 자체의 불확실성도 결과에 영향을 미치고 있다. 트럼프 대통령은 기본관세를 10%로 설정한 후 특정 국가에 대해 관세 유예 조치를 연장한 바 있다. 이에 따라, 8월 1일까지의 관세 유예가 연장되어 실효 관세율이 중반대에서 정해질 것이라는 예측이 나오고 있다.

시장 안팎에서는 Fed의 금리 인하 가능성에 대한 기대가 하락하고 있다. 시카고상품거래소(CME)에 따르면, 9월 금리 인하 가능성이 52.5%로 떨어졌고, 7월 동결 가능성은 97.4%에 이르고 있다. 반면, 국채 금리는 상승세를 보이고 있으며, 이는 금리에 대한 불확실성이 깊어지고 있음을 반영한다.

결국, 이번 CPI 발표는 관세로 인한 인플레이션의 영향을 평가하는 중요한 기준으로 작용할 전망이며, 경제학자들과 Fed 내부에서의 전망 차이가 더욱 커질 것으로 예상된다. 따라서, 금리 및 물가 전망은 여전히 혼란스럽고 변동성이 클 것으로 보인다.