최근 암호화폐 프로젝트들 사이에서 토큰 생성 이벤트(Token Generation Event, TGE)가 단순한 자금 회수 수단으로 변질되고 있다는 우려가 커지고 있다. 창립자들이 TGE를 통해 큰 이익을 챙긴 후 프로젝트를 떠나고, 남겨진 블록체인에서는 실질적인 활동이 거의 없는 상황이 반복되고 있다는 지적이 나온다. 이러한 현상은 지속 가능한 투자 환경을 저해하고 있으며, 우량 투자자들에게는 더욱 힘든 시장이 되고 있다.

대부분의 프로젝트는 출범 초기 저유통량으로 시작하지만, 과대평가된 가치로 시장에 진입하는 경향이 있다. 이는 장기 투자자들이 윤리적이고 지속 가능한 수익을 기대하기 어렵게 만들며, 업계 관계자들은 이러한 저유동성 구조가 자동화 시장 조성자(AMM)의 도움으로 단기적으로 가격을 지탱할 수 있다고 설명한다. 그러나 시간이 지남에 따라 락업이 해제되면 강한 매도 압박이 시장에 쏟아지고, 이에 따른 가격 하락은 필연적인 결과로 이어진다.

일부 토큰은 초기 출시 초반에 신제품의 희소성과 과도한 마케팅 덕분에 급등하기도 하지만, 공급 증가와 함께 시간이 흐를수록 가격이 하락하는 사례가 많다. 이러한 구조적 문제는 결과적으로 장기 투자자들에게 손실을 안기는 원인이 되고 있다. 브라이언 황(Glider 공동설립자)은 “이건 끝없는 순환”이라며, “새롭게 등장하는 체인은 시장에서 빠르게 잊혀지고, 유능한 인재들은 프로젝트를 떠나게 된다. 결국, 남겨진 것은 AMM과 일부 마켓메이커에 의해 간신히 유지되는 무의미한 체인만 남게 된다”고 경고했다.

이런 상황은 최근 강화되고 있는 규제에 대한 우려와 함께 투자자 신뢰에 부정적인 영향을 미치고 있다는 분석도 제기되고 있다. TGE를 단순한 자금 회수 도구로 활용하는 프로젝트가 증가할 경우, 암호화폐 산업 전반에 대한 신뢰도에 큰 타격이 올 수 있다는 경고의 목소리가 커지고 있다. 이처럼 TGE의 본래 목적이 왜곡되고 있다는 점은 프로젝트의 지속 가능성과 시장의 건전성을 심각하게 위협하고 있는 것이다. 따라서 향후 TGE의 역할과 규제 방향에 대한 심도 깊은 논의가 필요할 것으로 보인다.