코인베이스($COIN)는 2분기에 예상보다 낮은 실적을 기록했음에도 불구하고 장기적인 성장 가능성에 대한 긍정적인 평가를 유지하고 있다. 주요 암호화폐의 가격 하락과 거래량 감소가 거래 수수료 수익에 부정적인 영향을 미쳤고, 이에 따라 3분기 매출 가이던스도 컨센서스에 미치지 못하는 상황이다. 이러한 부정적인 요인들 속에서도 코인베이스의 글로벌 암호화폐 거래량 점유율은 10.3%로 3분기 연속 상승세를 보여 주목받고 있다.

코인베이스는 이번 분기 매출 12억2,000만 달러(약 1조7,568억 원)와 조정 EBITDA 2억800만 달러(약 2,995억 원)를 기록했으며, 이는 시장의 기대치를 하회하는 수치다. 비트코인(BTC) 등 주요 암호화폐들의 약세와 거래량 감소로 인해 수수료 수익과 구독 서비스 성장에 어려움을 겪고 있다. 결과적으로 주가는 개장 전 거래에서 약 6% 떨어지는 등 부정적인 반응을 보였다.

그러나 전문가들은 이러한 실적 부진이 기업 내부에서 비롯된 문제가 아닌 ‘시장 환경’에 기인하고 있다고 분석했다. 캔터 피츠제럴드는 이를 “약세장 속 또 한 번의 부진한 분기”로 표현했고, 오펜하이머는 “운영 문제가 아닌 시장 전반의 약세의 결과”로 해석했다. 이러한 해석은 코인베이스가 단기적인 실적 부진에도 불구하고 시장 점유율을 유지하고 있다는 점에서 긍정적인 신호로 볼 수 있다.

코인베이스는 거래 수수료 의존도를 낮추기 위해 예측시장, 파생상품, 스테이블코인 및 구독 서비스와 같은 다양한 신사업으로 사업 다각화를 추진하고 있다. 예측시장은 연환산 매출이 1억 달러(약 1,440억 원)를 초과했고, 구독 서비스 ‘코인베이스 원(Coinbase One)’의 유료 가입자 수는 100만 명을 넘어섰다. 스테이블코인 USDC 발행사인 서클과의 파트너십도 연장되어 불확실성이 해소된 상황이다.

하지만 이러한 신사업들이 실제 실적에 미치는 영향은 여전히 제한적이라는 평가도 나온다. 클리어스트리트는 신사업을 ‘옵션 수준’에 머물러 있다고 지적했으며, 바클레이즈는 개인 파생상품과 예측시장이 전 분기와 같은 기여를 하지 못했다고 언급했다. 컴패스포인트는 신사업의 실적 방어 역할이 제한적이라고 평가했다.

결국 향후 코인베이스의 주가는 암호화폐 시장의 회복 시점에 달려 있다. 바클레이즈는 현재 시장의 기대치가 여전히 높으며, 이에 따라 추가 하향 조정 가능성을 제기했다. 또한 미국 의회에서 논의 중인 ‘클래리티 법안(CLARITY Act)’의 통과가 지연될 경우 주가에 부정적인 영향을 미칠 것으로 분석하고 있다.

반면, 낙관적인 전망을 내놓는 전문가들도 있다. 윌리엄 블레어는 암호화폐 ETF 자금 흐름이 안정화되고 있어 저점 통과 가능성이 있다고 강조했다. 캔터는 투자자들이 반등 신호를 기다리고 있다고 해석했다. 오펜하이머와 벤치마크는 스테이블코인, 파생상품 및 토큰화 자산에서 성장 잠재력이 존재한다며 장기적인 긍정적 전망을 유지하고 있다.

실적 발표 이후 목표가는 대부분 하향 조정되었으나, 여러 기관들은 ‘매수’ 또는 ‘비중 확대’ 의견을 지속적으로 내놓고 있다. 현재 시장은 코인베이스의 단기 실적보다는 ‘다음 사이클’에 대한 기대감이 크다는 것을 보여준다.