비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO)인 맷 호건(Matt Hougan)은 비트코인(BTC) 현물 ETF의 자금 흐름을 분석한 결과, 기관 투자자들이 최근의 시장 급락에도 불구하고 예상보다 강력한 보유 성향, 즉 ‘다이아몬드 핸즈’를 보여주었다고 평가했다. 2024년 1월 이후 비트코인 ETF 자금에 누적된 대규모 순유입과 비교했을 때, 최근의 하락장에서도 유출 규모가 제한적이라는 점에서 기관 자금이 비트코인 시장의 안정장치 역할을 하고 있다는 해석이 나왔다.

호건은 코인데스크와의 인터뷰에서 “ETF 시장에서 우리에게 가장 강력한 증거가 있다”고 전하며, “2024년 1월부터 2025년 10월 사이 비트코인 ETF에는 약 600억 달러(약 894억 원)의 순유입이 있었고, 이후 가격이 50% 하락하는 동안 ETF에서의 유출은 100억 달러(약 149억 원) 미만에 그쳤다”고 말했다. 이는 혹독한 약세장 속에서도 전문 투자자들이 비트코인에 대한 확고한 신뢰를 바탕으로 보유를 유지했다는 긍정적인 증거다.

비트와이즈는 다양한 디지털 자산 투자 상품을 운용하고 있으며, 그중에는 비트와이즈 비트코인 ETF(BITB)가 포함되어 있다. BITB의 총 운용자산(AUM)은 약 30억 달러(약 45억 원) 미만이라는 소식이다. 현물 비트코인 ETF 중 가장 큰 규모를 자랑하는 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)는 AUM이 550억 달러(약 820억 원)를 초과한다.

호건은 이러한 데이터가 일반적인 기관 투자자에 대한 비판과 상반된 결과라고 지적했다. 통상적으로 기관 투자자들은 거시 경제적 충격이나 유동성 사이클에 민감하게 반응해, 시장 스트레스 시점에 비트코인 BTC 익스포저를 신속히 줄일 것이라는 관측이 우세했으나, 실제로는 그 반대의 흐름이 나타났다는 것이다.

그는 또한 “최근 몇 년 동안 발전이 있었지만 비트코인(BTC)은 여전히 ‘비합의(non-consensus) 자산’”이라고 강조하며, 현재 비트코인을 매수하는 기관 투자자들은 동료들 사이에서는 비주류적인 선택을 하고 있기 때문에 상당한 커리어 리스크를 감수해야 한다고 전했다. 호건은 이러한 환경이 오히려 기관의 보유 경향을 더욱 강하게 만들어졌다고 분석했다.

마지막으로 호건은 기관 투자자들이 하락 시장에서 보인 보유 행태가 이들이 가진 '비트코인 100만 달러' 시나리오를 지지하는 근거가 된다고 언급했다. 그는 “내가 제시한 100만 달러 전망의 가장 놀라운 점은 적어도 극단적이지 않다는 것”이라며, 비트코인이 글로벌 가치 저장 시장에서 계속해서 중요한 역할을 하게 될 것이라는 자신감을 보였다. 그는 “지난 10~20년 동안의 변화가 앞으로 또 10년 더 연장된다면 그 지점에 도달할 것이란 믿음이 있다”고 말했다.

ETF 자금 흐름이 시사하는 바는, 비트코인 시장이 단기적인 투기에서 구조적 편입으로 나아가는 과정에서 기관의 안정적인 자금이 예상보다 빠르게 자리잡고 있다는 점이다. 그러나 여전히 시장은 거시 경제 변수와 유동성 환경에 의해 크게 영향을 받으므로, 기관의 강한 손이 확인된 것만으로 단기 가격 경로가 보장된다고 해석하는 것에는 주의가 필요하다.