서클(CRCL)의 USD코인(USDC)이 거래량 기준으로 테더(USDT)를 2019년 이후 처음으로 앞서며, 스테이블코인 시장의 경쟁 구도가 시가총액 중심에서 실사용 중심으로 급변할 가능성을 내비쳤다. 일본 투자은행 미즈호는 이번 사건을 반영하여 서클의 목표주가를 100달러에서 120달러로 상향 조정했지만, 투자의견은 여전히 '중립'을 유지해 주목된다.

미즈호의 보고서에 따르면, 서클의 주가는 장 초반 1% 상승하여 115.40달러를 기록하였으며, 2월 저점 대비 약 95% 상승하였다. 서클이 크립토 관련 종목 가운데서도 독보적인 상대 강세를 나타내고 있다는 평가가 나오고 있다.

특히 이번 사건에서 주목할 만한 지표는 2026년 누적 조정 거래량이다. USDC의 조정 거래량은 약 2.2조 달러에 달하며, 같은 기간 동안 USDT는 1.3조 달러에 그쳤다. 이러한 수치에서 USDC는 조정 거래량 점유율 약 64%를 기록하여, 최근까지 테더가 독주하던 시장에서의 급격한 역전을 나타내었다. 이는 테더가 2019년부터 2025년까지 지속적으로 선두를 유지한 것과 대조적이다. 미즈호는 이번 변화의 배경으로 USDC의 적극적인 활용 사례와 AI가 결제 및 상거래 과정을 자동화하는 에이전틱 커머스의 기대를 들었다.

미즈호는 또한 거래량 역전의 중요성을 강조하며, 향후 스테이블코인의 승자가 시가총액이 아닌 실제 경제적 사용에 의해 결정될 것이라는 전망을 내놓았다. 스탠다드 차타드는 스테이블코인 시가총액이 2028년 2조 달러에 달할 것으로 전망하며, 시장이 커질수록 스테이블코인의 결제 및 정산 인프라로서의 신뢰도와 유통의 질이 더욱 중요해질 것이라고 덧붙였다.

미즈호는 또한 서클에 대한 장기 추정치를 조정하여, 의미 있는 지갑 수가 2027년까지 1,170만 개로 증가할 것으로 예상하고, 이를 바탕으로 USDC의 시가총액 전망도 1,230억 달러에서 1,390억 달러로 상향 조정했다.

서클의 최근 주가 강세에 대한 해석은 여전히 엇갈린다. 일부 전문가들은 최근 상승이 유가 상승이나 연준의 긴축 정책과 관계가 있다고 분석하는 반면, 다른 분석가들은 USDC의 상대적 강세가 투자자들의 서클에 대한 수익 구조와 스테이블코인 인프라의 리더십을 재평가하게 했다고 지적한다. 반면, 주가의 상승이 숏스퀴즈와 같은 수급 요인에 기인한다는 주장도 제기되고 있다.

결론적으로, 이번 USDC의 거래량 역전은 서클에게 긍정적인 내러티브를 제공하고 있지만, 이러한 주가 상승이 지속될지는 예측하기 어렵다. 그러나 스테이블코인 시장이 결제 및 정산 인프라로 확장되는 과정에서 USDC의 실사용 지표는 향후 중요한 관전 포인트가 될 것으로 보인다.