최근 원유 가격이 단 2주 만에 두 배 이상 급등하며 온체인 파생상품 시장, 특히 원유 레버리지 상품에 과열 양상이 나타나고 있다. 주요 암호화폐 플랫폼들이 원유 선물과 연계된 무기한 상품을 연달아 출시하면서 하루 수천억 원에서 조 단위의 거래가 발생하고, 이에 따른 청산도 잇따르고 있다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 거래되는 토큰화 원유 무기한 상품은 이러한 현상의 주된 사례로, 헤지펀드형 카피트레이딩과 레버리지 랭킹 보드로 주목받고 있다. 하이퍼리퀴드는 최근 원유 거래 일일 거래액에서 '수십억 달러'를 기록하며 비트코인(BTC)에 이어 두 번째로 인기 있는 시장으로 떠올랐다.

서부텍사스산원유(WTI) 선물 가격에 연결된 계약인 CL-USDC의 미결제약정(Open Interest)은 1억6900만 달러를 초과했으며, 이는 약 2521억 원에 해당된다. 24시간 거래량도 12억 달러(약 1조7892억 원)를 웃도는 수치를 기록하며 시장의 열기가 여전함을 드러냈다.

가격이 급등하는 가운데 '숏'(하락 베팅) 포지션이 대거 청산되었다. 3월 9일 원유 가격이 30% 넘게 급등하면서 배럴당 120달러에 근접했을 때, 하이퍼리퀴드에서는 12시간 동안 총 3690만 달러(약 550억 원)이 청산됐다. 이에 반해 롱(상승 베팅) 청산은 210만 달러(약 31억 원)에 그치는 등 그 격차가 뚜렷했다.

이러한 시장에서 가장 큰 피해를 본 사례로는 CL 숏 7만2178개를 보유한 단일 계정이 지적되었다. 해당 계정은 약 770만 달러(약 115억 원)의 평가액을 가지며 청산 처리되었으나, 청산 직후 다시 숏 포지션에 재진입한 것으로 보인다. 그 외에도 배럴당 120달러 부근에서 수백만 달러 규모의 숏 포지션이 추가 청산되었고, 70달러대부터 포지션을 쌓아온 계정은 3월 9일 원유가 108달러를 기록하며 사실상 전멸하였다.

투자자들의 과도한 자신감 또한 문제로 지적되고 있다. 하이퍼리퀴드 리더보드에 'Oil Bear'라는 이름을 걸고 원유 하락에 베팅한 계정이 등장했으며, 수천만 달러 규모의 레버리지를 활용한 이 '정체성 트레이딩'은 위험을 커지게 만들었다. 원자재 시장에서는 방향이 반대일 때 동일하게 치명적일 수 있는 점에서 더욱 주의가 필요하다. 실제로 3월 11일 원유 가격이 배럴당 87달러 아래로 밀린 경우 600만 달러(약 89억 원)의 청산이 발생했다.

하이퍼리퀴드뿐만 아니라, BNB체인 기반의 무기한 선물 거래소 아스터(Aster)는 3월 2일 CL-USDT 원유 무기한 상품을 출시하며 시장에 합류했다. 아스터는 최근 바이낸스 창립자 창펑 자오의 긍정적 평가를 받았고, 1만 달러 규모의 원유 트레이딩 대회를 진행했다.

한편, 바이낸스 월렛(Binance Wallet) 역시 3월 7일 CL-USDT 원유 무기한 계약을 선보이며 '메이커 수수료 0%'의 조건과 아스터의 에어드롭 포인트를 1.2배로 산정하는 전략을 통해 초기 유동성을 유도하고 있다. 하지만 이러한 속도는 개인 투자자들에게 위험할 수 있다. 몇 주 전까지만 해도 존재하지 않던 이러한 상품들이 이란 전쟁으로 인한 원유 가격 급등에 대응해 공급이 이어지는 이유다.

연초 이후 원유 가격 흐름은 매우 불안정하며, 현재 배럴당 95.57달러로, 연초 대비 66% 상승했다. 최근에는 120달러를 돌파한 후 급변동을 반복하며 변동성 장세가 지속되고 있다. 업계 전문가들은 원유 가격 충격이 계속될 경우 '원유 무기한'과 같은 고레버리지 상품이 온체인 파생시장에 더 큰 변동성을 불러일으킬 것이라고 우려하고 있다.