서클(Circle, CRCL)에서 발행하는 스테이블코인 유에스디코인(USDC)의 확산이 암호화폐 시장의 흐름과 점차 분리되고 있다는 분석이 나오고 있다. 이에 따라 최근 몇 주 동안 급등한 서클의 주가는 추가 상승 여력을 가질 수 있다는 전망이 제기됐다. 미국 투자은행 번스타인은 서클의 목표주가를 190달러(약 27만 9,000원)로 설정하며 현 주가 120달러(약 17만 6,000원) 대비 약 60%의 추가 상승 가능성이 있다고 밝혔다.

번스타인 애널리스트 가우탐 추구아니가 이끄는 팀은 서클에 대해 '시장 수익률 초과(Outperform)' 의견을 유지하고 있으며, 최근 주가가 실적 호조 덕분에 100% 이상 상승하면서 이 과정에서 '쇼트 스퀴즈(공매도 청산으로 인한 급등)'가 발생했을 가능성을 언급했다.

스테이블코인의 채택은 비트코인(BTC) 및 기타 전통 암호화폐 가격 사이클과 다르게 전개되고 있다. 번스타인 보고서에 따르면, 서클의 USDC 공급량은 작년 10월 크립토 시장의 유동성 충격 이후 감소했지만, 곧이어 회복세를 보이며 약 780억 달러(약 11조 4,660억 원)로 사상 최고치에 근접했다. 반면 비트코인 및 암호화폐 전체 시가총액은 여전히 고점 대비 낮은 수준에 머물고 있어 USDC의 회복세가 상대적으로 두드러진 것으로 평가된다.

미국 달러 기반 스테이블코인 시장 규모는 약 2,700억 달러(약 396조 9,000억 원)로, 약세장에서도 안정적으로 유지되고 있다. 번스타인은 가격 변동성이 큰 코인과 달리 스테이블코인은 결제 및 정산 등 실사용 기반으로 확장되고 있어, 수요의 구조적 지지가 작용하고 있다고 설명했다.

온체인 활동도 활성화되고 있다. 번스타인에 따르면 스테이블코인의 조정 거래량(adjusted volumes)은 지난해 대비 90% 이상 증가하였고, 거래 회전율(velocity) 역시 상승세다. 이는 스테이블코인이 단순한 거래소 내 크립토 거래 수단 이상으로, 실제 결제와 정산 수요로 사용처가 넓어지고 있는 점을 시사한다.

결제 영역에서의 스테이블코인 채택은 특히 중요한 성장 요인으로 보고되고 있다. 예를 들어, 비자는 50개국에서 130개 이상의 스테이블코인 연동 카드를 지원하며, 연환산 정산 규모가 약 46억 달러(약 6조 7,620억 원)에 달하고 있다. 이러한 결제 네트워크의 확장은 서클의 자체 결제 인프라 역시 크게 성장시키고 있다. 서클은 기관들이 USDC로 국경 간 송금을 할 수 있도록 하는 '서클 페이먼츠 네트워크(Circle Payments Network)'를 확장하고 있으며, 현재 약 55개 기관이 이 네트워크에 참여하고 있다. 올해 초 기준으로 연환산 거래 규모는 57억 달러(약 8조 3,790억 원)에 이르렀다.

서클의 비즈니스가 '달러 기반 디지털 현금'으로 자리 잡기 시작함에 따라, 서클의 수익 기반도 증대할 것으로 예상된다. 특히 국경 간 결제는 기존 금융 시스템에서 시간과 비용 부담을 해소하기에 스테이블코인의 장점이 더욱 부각되고 있다.

또한, 번스타인은 '에이전틱 파이낸스(agentic finance)'라는 새로운 관점에서 향후 성장 가능성을 제시하고 있다. 자율적으로 움직이는 소프트웨어 에이전트가 온라인 거래를 수행하는 비중 증가와 함께, 초소액 결제가 필요할 때 스테이블코인이 적절한 결제 수단이 될 것이라고 전망했다. 서클은 이러한 성장 가능성을 반영하여, 빠르고 저렴한 거래를 목표로 하는 결제 특화 블록체인 '아크(Arc)'를 구축 중인 것으로 보인다.

그럼에도 불구하고, 단기 주가는 여러 복합적인 변수에 의해 변동성이 클 수 있음을 경고하고 있다. 실적 기대, 공매도 포지션, 시장 심리 등이 영향을 미칠 수 있지만, 번스타인은 스테이블코인 채택과 결제 인프라 확장이 암호화폐 시세와 독립적으로 진행되는 구조적 변화임을 강조하며, 서클의 'USDC 성장 스토리'는 현재 진행 중이라고 평가하고 있다.