비트코인(BTC)이 최근 6만8000달러 선에서 반등하며 주간 낙폭을 상당 부분 회복했다. 온체인 데이터에서는 '고래 지갑'의 수가 증가하고 있어 중장기적으로 수급 개선의 조짐이 보이고 있으나, 시장 전반적인 유동성이 약해 단기적인 하방 리스크가 완전히 해소됐다고 보기에는 어려운 상황이다.

온체인 분석업체 샌티멘트(Santiment)의 최신 보고서에 따르면, '100BTC 이상 보유 지갑'의 수가 2만 개를 넘을 가능성이 커졌다. 현재 가격을 기준으로 BTC 100개는 약 678만 달러(약 97억9000만원) 규모에 해당한다. 이들 고래 지갑은 대개 고액 자산가, 투자 펀드, 장기 보유자, 기관 등 '큰손' 주체에 의해 보유되는 경우가 많다.

상당수의 전문가들은 100BTC 이상 지갑 수의 증가를 가격 하락 구간에서 통상적으로 강세 신호로 해석하고 있다. 특히 약세장에서 개인 투자자의 물량이 더 큰 손으로 이전되는 경향이 있어 가격 회복의 기초가 마련되는 경우가 많다. 하지만 샌티멘트는 이번 흐름을 단순한 매집 신호로 단정짓기에는 무리가 있다고 경고했다. 비록 100BTC 이상 지갑 수는 증가하고 있지만, 이들 고래들이 보유한 비트코인 공급량의 비중이 전체 공급에서 아직 유의미하게 증가하지 않았기 때문이다.

따라서 현재의 변화는 상위 지갑이 더 많은 물량을 '집중'하는 모습이라기보다는, 큰손 주체의 보유자 수가 넓어지는 '분산'적 성격이 더 강하다는 분석이다. 이는 상위권에서의 과도한 쏠림이 완화되는 방향으로 해석될 수 있지만, 소액 지갑에 비해 여전히 자산이 '더 강한 손'으로 모이고 있어 최하위 소유 수준에서 탈중앙화가 진전되고 있다고 볼 수 없다.

샌티멘트는 고래 지갑 수의 증가가 의미 있는 가격 회복으로 이어지기 위해서는 상위 보유자들의 전체 공급 점유율도 동시에 증가해야 한다고 덧붙였다. 개인 투자자들이 점진적으로 물량을 내놓는 과정에서 큰손의 흡수가 동반되어야 수급 변화가 더 뚜렷해질 것이라는 설명이다.

반면 시장 애널리스트 윌리 우(Willy Woo)는 비트코인에 대한 전망이 여전히 약세 쪽에 기울어 있다고 밝히며, 시장 전반의 유동성 악화에 대해 우려를 나타냈다. 그는 현물과 선물 양쪽에서 동시에 유동성이 악화되고 있는 현재 상황에서 비트코인이 지속적으로 랠리를 이어간 사례는 없다며, 약세 추세의 종착점이 올해 4분기에 도달할 가능성을 언급했다. 또한 가격이 전형적인 약세장 바닥으로 여겨지는 4만5000달러에 이를 것이라는 전망을 내놓기도 했다.

닥터 프로핏(Doctor Profit) 또한 최근 시장이 가장 급격한 폭락 국면을 지나쳤을 수 있지만, 더 나쁜 구간이 남아있을 수 있다는 점을 강조했다. 종합적으로 보면 비트코인(BTC)은 100BTC 이상 고래 지갑의 증가라는 긍정적인 신호가 포착되며 반등을 시도하고는 있지만, 상위 보유자의 공급 점유율이 증가하지 않고 현물 및 선물 유동성 환경이 개선되지 않고 있어 추세 전환을 단정하기에는 이르다는 분석이 지배적이다.

결국 시장은 온체인 매집 신호와 외부의 거시 및 유동성 변수 간의 힘겨루기 속에서 향후 방향성을 탐색할 가능성이 크다.