이더리움(ETH)의 가격이 3,000달러(약 432만 원) 선에서 여러 번 상승을 시도했으나 실패하면서, 시장 내 불확실성이 여전히 지속되고 있다. 반복되는 저항선 돌파 시도에도 불구하고 가격이 하락하면서, 중장기 투자자와 트레이더들은 확신 부족이라는 어려움에 직면하고 있다. 그러나 현재 온체인 데이터에서는 의미 있는 구조적 변화의 조짐이 포착되고 있어 주목되고 있다.

현재 시장 참가자들은 새로운 자금을 시장에 투입하는 데 소극적인 태도를 보이고 있으며, 전반적인 시장 분위기는 침체와 불안이 혼재된 상태다. 하지만 이러한 현상은 급격한 투매보다는 점진적인 분산 매도로 해석할 수 있으며, 이는 시장이 ‘소진’ 단계에 진입했음을 의미한다. 이는 전통적인 경기순환의 후반부에서 자주 나타나는 모습이다.

최근 발표된 크립토퀀트의 XWIN 리서치 재팬 보고서 또한 이 같은 흐름에 주목했다. 보고서에 따르면, 이더리움은 현재 '후반 약세 국면'에서 점차 박스권 구조로 전환되고 있다고 언급하였다. 강한 매도세는 줄어들고 있으며, 과거의 공포성 매도가 아닌 느리고 체계적인 매도 흐름이 두드러지고 있다. 이는 시장이 균형점을 찾는 과정일 수 있으며, 즉각적인 반등은 보장되지 않지만 추가 하락의 압력은 다소 약화되고 있다는 긍정적인 신호로 분석된다.

이더리움의 거래소에서의 유출 속도는 이번 사이클 중 가장 빠르게 진행되고 있으며, 이는 단기 매매 거래보다는 장기 보유와 스테이킹, 개인 지갑 보관의 선호에 따른 변화로 해석된다. 특히 스테이킹 대기열 구조도 이 같은 흐름을 뒷받침하고 있다. 입금 대기 중인 ETH의 양이 약 74만 5천 개에 달하는 반면, 출금 대기 물량은 약 36만 개 수준으로 처음으로 입금 대기량이 출금 대기량을 초과하였다. 이는 중장기적으로 공급이 감소하는 구조로의 전환을 반영하는 긍정적 신호로 풀이된다.

또한, 90일 기준 현물 테이커 누적 거래량 차이(CVD) 지표는 강세 신호는 아니지만, 극단적인 매도 우위에서 점차 중립 또는 완만한 매수 강세로 전환되고 있다. 이는 시장에서의 매도 심리가 약해지고 있다는 징후로 분석된다. 그러나 기관 투자 심리를 나타내는 이더리움 ETF 자금 흐름은 여전히 부정적인 상황으로, 일간 및 주간 흐름에서 순유출이 지속되고 있어 투자 심리의 회복에는 시간이 필요할 것으로 보인다.

이러한 가격 약세에도 불구하고, 이더리움 네트워크는 여전히 활기를 잃지 않고 있다. 2025년 4분기 기준으로 이더리움 기반의 스마트컨트랙트 수는 870만 개로 사상 최고치를 경신했다. 더불어 실물 자산(RWA)의 온체인 발행 규모도 약 190억 달러(약 27조 3,790억 원)로 확대되며, 이더리움이 해당 생태계의 중심으로 자리잡고 있음을 방증하고 있다. 이는 실제 사용 기반 수요가 여전히 강하다는 점을 보여주며, 향후 반등의 기반이 될 수 있는 견고한 펀더멘털을 제공한다.

하지만 기술적 분석 면에서는 이더리움이 여전히 회복보다는 조정 흐름에 머물고 있다. 현재 ETH는 2,900달러~3,000달러(약 418만~432만 원) 구간에서 좁은 범위의 거래를 지속하고 있으며, 50일 및 100일 이동평균선은 각각 3,200달러~3,600달러(약 461만~518만 원) 구간에서 저항선 역할을 하고 있어 상방 시도가 번번이 저지되고 있는 상황이다. 장기적인 200일 이동평균선도 하