스테이블코인은 현재 암호자산 시장에서 단순한 부가 개념이 아닌, 미국 국채 시장의 주요 비공식 투자자로 자리잡고 있다. 브루킹스연구소의 보고서에 따르면, 테더(USDT)와 서클(USDC)의 미국 단기국채 보유 규모는 2025년 2분기 기준으로 1,776억 달러에 달하며, 이는 전체 미국 국채 발행잔액의 약 0.6% 수준이다. 이러한 수치는 벨기에, 캐나다, 아일랜드 등 주요 해외 투자국과 비견될 수 있는 수준이다. 즉, 이 두 스테이블코인 프로젝트는 실질적으로 국가 수준의 채권 보유자로 변모했다.

특히, 테더의 국채 보유액은 2024년 말 기준으로 945억 달러로, 독일이나 아랍에미리트와 같은 중견국과 비슷한 수준이다. 보고서는 스테이블코인 발행사가 미국 단기 국채의 수요를 견인하는 구조적 역할을 하고 있다고 분석하며, 이는 미국 정부의 재정조달 안정성을 강화하는 동시에 암호자산 시장의 불안정성이 국채 금리에 전이될 수 있는 경로를 제공한다는 점에서 복합적인 의미를 지닌다.

스테이블코인의 성장은 또한 ‘GENIUS Act’와 같은 미국의 법률적 변화 덕분이다. 2024년 미 의회를 통과한 이 법안은 스테이블코인을 ‘결제용 디지털 자산’으로 정의하며, 발행 주체의 범위를 은행과 비은행 금융기관 모두로 확대했다. 이러한 제도적 변화는 스테이블코인의 규제 리스크를 해소하고, 달러 스테이블코인이 글로벌 송금 및 결제 시장에서 큰 영향을 미칠 수 있도록 했다. 보고서에 따르면, 이미 사하라 이남 아프리카에서 송금의 43%가 스테이블코인을 통해 이루어지고 있으며, 이는 통화 가치가 불안정한 신흥국에서 특히 두드러진 현상이다.

데이터 분석 결과, 스테이블코인의 흐름은 주로 북미와 아시아 간의 양방향 송금에서 집중되고 있으며, 아르헨티나, 나이지리아, 필리핀, 터키와 같은 고인플레이션 국가에서는 법정화폐 대신 스테이블코인을 가치 저장 수단으로 사용하는 경향이 뚜렷해지고 있다. 이러한 현상은 전통적인 외환 관리와 통화 정책의 유효성을 약화시키며, 신흥국에서의 달러화 통화 대체 현상을 예고하고 있다.

브루킹스 연구소는 2030년까지의 여러 시나리오를 검토한 결과, 달러 유통량이 연 6% 증가하고 스테이블코인의 침투율이 10%에 이르는 경우, 스테이블코인과 관련한 국채 수요는 약 2조 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 이는 외국 중앙은행의 보유액의 약 4분의 1에 해당하며, 미국 정부의 단기 부채 조달 구조를 변화시킬 수 있는 엄청난 규모다.

하지만 스테이블코인의 부상에는 시장금리 전이, 시스템 리스크, 통화대체와 세수 유출 등 다양한 정책적 위험이 따른다. 예를 들어, 대규모 스테이블코인 매도세가 발생할 경우 단기 국채 금리가 2배에서 3배 사이로 급등할 위험이 있으며, 대규모 디페깅 사건이 발생할 경우 국채 및 머니마켓펀드에 연쇄적 충격이 전이될 수 있다.

브루킹스 연구소는 이러한 위험을 관리하기 위해 정책의 세 가지 주안을 제안했다. 첫째, 스테이블코인의 준비자산 구성과 보유기관 공개 의무를 통해 투명성을 강화해야 하며, 셋째, 스트레스 테스트 및 디페깅 대응 매뉴얼 제정과 시스템적 리스크 관리 방안이 필요하다. 넷째, FATF와 IMF 주도의 글로벌 스테이블코인 규제 프레임워크 구축을 통한 국제 협력이 요구된다고 강조한다.

결론적으로 스테이블코인은 이제 단순한 암호자산의 실험이 아니라 미국 국