비트맥스의 주가는 2025년 6월 7,000원대를 넘어섰으나, 불과 반년 전만 해도 1,000원대에 불과했다. 비트코인 양수도에 대한 공시가 나올 때마다 주가는 긍정적인 반응을 보였고, 언론은 "비트코인 보유량 1위"라는 제목을 통해 투자자들의 기대감을 높였다. 하지만 이러한 상승세는 지속되지 않았다.

2025년 6월 4일 한국거래소는 비트맥스를 투자경고종목으로 지정하였고, 같은 달 24일 주가는 7,120원으로 고점을 기록했다. 하지만 이후 비트코인 가격의 조정과 함께 주가는 하락세로 접어들었다. 2026년 1월 15일부터 2월 5일 사이에 비트맥스의 추정 지갑에서 550개 이상의 비트코인이 해외 거래소로 전송된 사실 역시 확인되었다.

2026년 2월 23일에는 법인세비용차감전순손실률이 50% 이상으로 두 차례 연속 발생하여 관리종목으로 지정되었고, 다음 날 주가는 1,005원으로 떨어졌다. 3월 9일에는 4대 1 무상감자가 공시되었으며, 3월 16일 오후 5시 31분에는 관리종목 지정 사유를 근거로 주식 거래가 정지되었다. 주가는 이 날 1,035원으로 마감하였다. 무상감자와 주가 하락은 시점에 따라 겹치면서 주주들은 심각한 손실을 겪어야 했다.

비트맥스는 거래 정지 이후 3월 17일, 외부 감사에서 '적정' 의견을 받았다는 사실을 발표하였다. 그러나 회사 측은 지난해 발생한 손실이 현금 유출과 관련이 없다는 점을 강조하며 사업 경쟁력에는 문제가 없다고 주장했다. 하지만 감사의견 '적정'은 재무제표가 회계 기준에 따라 작성되었음을 의미할 뿐, 기업의 투자 가치를 보장하지는 않는다.

2024년 12월 기준 비트맥스의 자산 총계는 285억 원, 부채 총계는 143억 원에 달했다. 매출액은 372억 원이었지만, 영업손실과 당기순손실은 각각 185억 원과 270억 원에 이르렀다. 이는 비트맥스의 재무 상황이 매우 불안정하다는 것을 나타낸다.

김병진 회장은 코스닥 시장에서 여러 기업을 인수하고 매각하여 차익을 거둔 M&A 전문가로 알려져 있다. 그러나 비트맥스의 경우 상장사 인수 이후 주가 상승과 하락이 반복되는 구조가 나타난 것으로 평가된다. 이러한 과정을 통해 발생한 제도적 공백이 드러났다.

현재 비트맥스 사태는 가상자산 거래에 대한 공시 의무가 부족하며, CB 발행과 최대주주 거래의 정보 불균형이 존재한다는 문제점이 지적되고 있다. 또한, 블록체인 데이터와 공시 제도 간의 간극이 있어 투자자들이 온체인 탐색기를 통해 정보를 확인해야 하는 상황이 지속될 가능성이 크다.

금융위원회는 올해부터 법인의 가상자산 거래를 단계적으로 허용하겠다고 밝혔다. 그러나 이는 유사한 구조의 재발 가능성을 높일 수 있으며, 거래 허용 범위 확대와 공시 의무 정비는 긴급히 논의해야 할 사안으로 지적된다.

결과적으로 비트맥스 사태는 상장사의 가상자산 거래 구조가 현행 규제 내에서 어디까지 가능한지를 드러낸 사례로 남을 것으로 보인다. 거래 정지 이후 주주들이 겪은 손실은 되돌릴 수 없으며, 블록체인은 모든 거래를 기록하고 있음을 잊지 말아야 한다. 공시 제도가 이러한 거래 기록을 따라잡을 수 있을지가 다음 과제로 남는다.