가운틀릿(Gauntlet)의 총 예치 자산(TVL)이 최근 일주일 동안 22.84% 감소하며 13억2500만 달러(약 1조9,733억 원)로 하락했다. 이는 한 주 전의 17억2000만 달러(약 2조5,611억 원)에서 약 3억8000만 달러(약 5,658억 원)가 빠져나간 결과이다. 특히, 감소 속도는 목요일에 더욱 가팔라져 하루 만에 7.57% 하락했다.

이번 TVL 감소의 주 원인은 OKX의 '프리 디파짓(pre-deposit) 캠페인' 종료로 지목되고 있다. 프리 디파짓 캠페인은 신규 프로토콜 출시 전 사용자들이 자금을 미리 예치하도록 유도하여 유동성을 신속하게 확보하는 방식이다. 그러나 캠페인이 종료되거나 토큰 에어드랍이 진행되면 단기간 동안 유입된 자금이 빠져나가는 '기계적 유출'이 발생하기 마련이다.

사실 차트를 분석해보면, 가운틀릿 TVL은 3월 2일 전후로 급등한 뒤 비슷한 속도로 빠르게 하락했다. 이는 TVL 하락이 프로토콜의 신뢰성 저하를 의미하기보다는, 인센티브에 의해 부풀려진 수치가 정상화되는 과정으로 해석할 수 있다. 가운틀릿 측은 이번 유출이 '스테이블코인 중심'으로 일어났다고 덧붙였다.

가운틀릿은 리스크 관리 도구를 제공하는 디파이 프로토콜로, 사용자 자금을 직접 보관하기보다는 담보 대출 및 볼트(vault)의 파라미터를 설정하는 데 중점을 두고 있다. 따라서 TVL의 급감은 시장 스트레스를 반영할 수 있지만, 이번과 같은 인센티브 프로그램 종료로 인한 단기 변동일 수도 있다.

현재 가운틀릿은 USDC, 비트코인(BTC), 래핑 이더리움(WETH)를 포함한 세 가지 볼트를 운영 중이며, 유동성이 가장 높은 USDC 볼트는 연 4.86%(APY)의 수익률을 제공하고 있다. 업계에서는 최근 수익률 경쟁을 통해 디파이 트레이더들이 더 높은 수익률을 찾아 자금을 이동시키는 '자본 회전'의 결과일 가능성도 제기하고 있다.

가운틀릿은 과거에도 큰 자금 변동을 경험했으며, 2025년 10월에는 단일 거래로 7억7500만 달러(약 1조1,540억 원)가 예치되면서 TVL이 40배로 증가한 대목도 있다. 이후 신규 담보 시장 추가와 자산 재배치를 통해 기존 수준으로 회복한 사례가 있다.

결론적으로 이번 TVL 감소는 디파이 시장에서 인센티브가 만든 유동성이 얼마나 빠르게 쌓이고 다시 빠질 수 있는지를 잘 보여주는 사례로 해석된다. 따라서 당분간 TVL 수치를 해석할 때는 단순한 증감 추세보다는 특정 캠페인과 유동성 변동의 구조적 요인을 함께 고려해야 할 것이다.