비트코인(BTC)을 10년 넘게 보유해온 장기 투자자들이 매도에 나서면서, 암호화폐 시장은 심리적 변화와 구조적인 전환을 맞이하고 있다. 특히, 싱크러시캐피털의 공동 창립자 라이언 왓킨스는 이러한 현상이 시장 가격에 상당한 압박을 가하며, 현재의 낮은 시장 기대치가 오히려 예상치 못한 호재로 작용할 가능성이 있다는 분석을 내놓았다.

장기 보유자인 이른바 ‘OG 투자자’들이 최근 매도를 시작한 것은 주목할 만한 현상이다. 이들 중 일부가 10년 이상 보유해온 비트코인을 매도하기 시작했으며, 이는 10~12년 동안 잠자고 있던 지갑들이 움직이기 시작했음을 시사한다. 왓킨스는 “이런 움직임이 높은 한 자릿수 비율의 물량이 시장에 영향을 미칠 경우, 비트코인 가격 상단이 오랫동안 눌릴 수 있다”고 경고했다. 시장 참여자들 사이에서는 여전히 일부가 상승을 기대하지만, 대다수는 2021년의 거품이 남긴 후유증을 실감하며 조심스러운 태도를 보이고 있다. 시장은 현재 전환기의 어두운 중간지대, 즉 ‘황혼기’에 접어들었다고 할 수 있다.

2026년을 바라보는 시장 기대치가 바닥을 찍으면서, 예상외의 반등 가능성도 커지고 있다. 왓킨스는 “현재 시장의 기대 수준이 극히 낮으며, 이는 사람들이 가장 기대하지 않을 때 놀라운 일이 발생할 가능성을 높인다”고 설명했다. 그렇지만 암호화폐 프로젝트의 다수는 경제적 가치가 부족해 여전히 구조적인 한계에 직면해 있다. 왓킨스는 “토큰이 수익을 창출하지 못하는 구조 및 핵심 개발팀과 투자자 간의 정보 비대칭이 더욱 심각한 문제로 이어질 수 있다”고 강조했다.

그럼에도 불구하고 시장 구조는 ‘투기 중심’에서 ‘생산 중심’으로 점차 진화하고 있다. 왓킨스는 과거와 같은 명확한 사이클이 없으며, 암호화폐 경제는 다양한 분야에서 각각 다른 시점에 성숙하고 있다고 말했다. 최근 대형 금융기관들과 빅테크 기업들이 암호화폐 시장에 직접 진출하고 있으며, 이들이 자체 상품을 출시하는 등 시장 점유를 시도하고 있다. 예를 들어, 트위터에서 솔라나(SOL) 기반 자산을 매수할 수 있는 거래 기능이 도입되면서 소셜미디어와 금융 영역에서의 통합도 본격화되고 있다.

비트코인을 비롯한 디지털 자산은 기존 금융 자산과 유사하게 거래되는 구조로 자리잡아가고 있으며, 블록체인을 활용하여 주식 및 원자재 거래와 관련된 복잡한 레버리지 구조도 인기를 끌고 있다. 왓킨스는 “토큰 보유자가 무엇을 소유하고 있는지 명확히 아는 것이 중요하다”고 강조했다. 그러나 모든 디지털 자산이 동일하게 성장하고 있는 것은 아니며, NFT 및 P2E 게임 등 일부 섹터는 비트코인의 현재 수준에 도달하기 위해 3~5년이 걸릴 것으로 예상된다.

왓킨스는 전통적인 모델, 즉 하드웨어 공급자에게 토큰을 대량 할당하던 방식은 더 이상 유효하지 않다고 지적하며, 이제는 가치 교환이 명확한 실용적 구조로의 전환이 필요하다고 주장했다. 그는 암호화폐 산업이 실물 기반 제조, 금융, IT와 융합하여 새로운 성장과 수익 기반을 창출할 시점에 접어들었다고 언급하며, 비트코인이 금 또는 은과 유사한 위치를 점차 차지하는 것도 시간이 문제라고 덧붙였다. 장기 투자자들의 매도세가 마무리되고 시장 기대감이 정점을 지나가면 새로운 상승 신호가 출현할 수 있다는 전망이다. 이 ‘황혼기’는 다음 사이클의 서막일지도 모른다.