비트코인이 9만 달러(약 1억 2,885만 원) 돌파에 여러 차례 실패하면서 투자 심리가 약세를 보이고 있지만, 온체인 데이터는 시장 내에 숨겨진 긍정적인 변화가 발생하고 있음을 나타내고 있다. 가격이 고점 부근 저항선에 묶여 있는 상태에서 매도 압력이 급격히 감소하고 있다는 점은 향후 반등 가능성을 시사하고 있다.

지난 12월 14일 이후, 비트코인은 9만 달러선을 횟수로 넘으려 했으나 계속해서 실패하며 현재는 8만 7,600달러(약 1억 2,526만 원)에서 박스권을 형성하고 있다. 이러한 반복적인 실패는 시장에 실망감을 안겨주고 있으며 조정 장세의 우려를 높이고 있다. 하지만 온체인 분석가인 악셀 애들러(Axel Adler)는 최근의 실현 손실 실적과 넷 실현 손익(Net Realized P/L) 데이터를 바탕으로 매도세의 감소를 강조했다.

매도 압력이 80%나 급감한 것은 “약세 피로 신호”로 해석된다. 애들러는 12월 7일의 이동 평균 기반 실현 손실 z스코어 차트를 분석한 결과, 11월 21~22일 사이 극단적인 ‘항복’(capitulation) 국면 이후 12월 들어 매도세가 뚜렷이 진정됐다고 평가했다. 이 시기에 하루 손실은 50억 달러(약 7조 1,585억 원)를 넘겼지만, 12월 26일의 z스코어는 1.6으로 떨어졌다. 주간 실현 손실 역시 정점에서 약 24억 달러(약 3조 4,361억 원)에서 5억 달러(약 7,158억 원)로 감소하며 80% 가량 줄어들었다.

이러한 매도세의 감소는 단순한 가격 조정이 아닐 뿐 아니라 ‘구조적인 매도자 피로 현상’으로 해석된다. 과거 사례를 통해 이와 같은 과도한 투매가 해소된 후에 가격이 조정을 멈추고 서서히 바닥을 다지는 경향이 있었음을 애들러는 설명했다.

또한, 넷 실현 손익 지표에서도 의미 있는 변화가 관측된다. 이 지표는 일정 기간 동안 발생한 손익을 비교하여 균형을 측정하는데, 최근 수치는 여전히 음수이지만, 12월 마지막 주를 기준으로 음수 폭이 절반 가까이 줄어들며 개선 흐름을 나타내고 있다. 특히 이 변화가 뚜렷한 가격 반등 없이 진행되었다는 점이 주목할 만하다. 이는 매수세가 단기적인 반등을 추구하기보다 ‘바닥 다지기’ 국면으로 진입했음을 암시한다.

기술적 관점에서도 비트코인의 가격은 현재 4시간 차트를 기준으로 9만 달러를 중심으로 한 압축 구간에 갇혀 있으며, 하락하는 200기 이동 평균선은 주요 저항선으로 작용하고 있다. 100기 이동 평균선은 평탄하게 움직이면서 시장이 명확한 방향성을 찾고 있지 않음을 보여준다. 단기적으로, 8만 6,000달러(약 1억 2,315만 원)~8만 7,000달러(약 1억 2,522만 원) 대는 중요한 지지선이며, 이 수준이 무너질 경우 저가권 조정이 불가피할 것이다. 반면, 9만 달러를 돌파하면 기술적 저항선의 돌파에 따른 상승 모멘텀이 만들어질 가능성이 있다.

결국 1월은 매도 압력이 해소된 후 새로운 수요가 시장에 유입될지 여부가 관건이다. 애들러는 11월은 약한 손들이 시장에서 탈락한 시기였고, 12월은 흡수와 안정화의 과정이었다면, 1월은 반등을 위한 전환점이 될 수 있다고 분석했다. 그러나 이 가능성은 신규 자금의 유입 여부에 달려있다