최근 비트코인 시장에서 약 25억 1,000만 달러, 한화로 약 36조 4,000억 원 규모의 레버리지 포지션이 강제 청산되면서 역사적인 하락세를 기록하고 있다. 이는 2022년 FTX 붕괴 당시의 청산 규모인 16억 달러를 크게 웃도는 수치로, 2020년 코로나 팬데믹 쇼크 당시의 12억 달러와 비교해도 더욱 심각한 상황이다. 이번 하락장에서 비트코인은 한때 7만 6,975달러까지 떨어졌으며, 이더리움 역시 10% 가까이 하락하여 2,300달러 선이 위태로워졌다.

하락의 원인으로는 거시경제적 요인이 아닌 내부 유동성 쇼크가 지적된다. 특히, 거래량이 적은 주말 동안 과도하게 쌓인 레버리지 포지션이 '과적 상태'를 초래한 것으로 분석된다. 이로 인해 대형 거래소에서 많은 비트코인 매도 물량이 쏟아지면서 연쇄적인 유동성 위기가 발생했다. 특히 블랙록이 출시한 비트코인 현물 ETF인 IBIT에 투자한 신규 투자자들이 처음으로 손실을 경험하며 시장의 심리적 불안을 가중시켰다. 비트코인을 대량 보유한 마이크로스트레티지의 평균 매수 단가가 7만 6,037달러에 근접함에 따라 추가적인 불안감이 확산되었다.

하지만 공포가 만연한 이러한 시장 상황 속에서도 코인베이스와 글래스노드의 공동 보고서는 시장의 기초체력이 여전히 튼튼하다는 점을 부각하고 있다. 모든 비트코인의 평균 매수 단가를 의미하는 실현 가격이 현재 시장 가격보다 훨씬 낮아 대부분의 투자자들이 수익 구간에 머물러 있다. 특히 시장 가치 대비 실현 가치 비율인 MVRV 지표가 1.5 수준에 달하며, 이는 현재 시장이 버블이 아님을 시사한다. 이번 조정이 오히려 시장 내 과도한 레버리지를 정리하는 계기가 되어 훨씬 건전한 구조를 만들어낼 가능성을 보여준다. 투자자 심리 지표인 NUPL도 '믿음'에서 '불안' 단계로 내려왔지만, 이는 강세장 사이에서 나타나는 전형적으로 건강한 조정 패턴으로 평가된다.

그러나 이번 폭락 사건은 비트코인이 위기 상황에서 안전 자산으로서의 역할을 다하지 못했다는 비판도 받아들이고 있다. 비트코인이 어려움을 겪는 동안 전통적인 안전 자산인 금은 사상 최고가를 경신하며 그 가치가 오히려 상승한 것이다. 결과적으로 이번 사태는 비트코인을 레버리지에 의존하는 단기 변동성 자산으로 볼 것인지, 아니면 데이터가 입증하는 장기적인 가치 저장 수단으로 바라볼 것인지에 대한 투자자의 시각 차이를 극명하게 보여준다.