암호화폐 산업의 규제 환경이 큰 변화를 겪고 있다. "허가 기반 성장(permissioned growth)"으로 지칭되는 새로운 질서가 자리 잡고 있으며, 이는 무조건적인 규제 완화나 전면 단속이 아닌, 기업이 합법적으로 사업을 시작하고 확장할 수 있는 틀을 제공하는 방향으로 나아가고 있음을 의미한다. 이제 시장의 핵심 질문은 단순히 '친(親)크립토 국가가 어디인가'가 아니라, 규제가 명확하게 제시된 환경에서 기업이 어떻게 성장할 수 있는지가 더 중요한 기준으로 자리 잡고 있다.

최근 비트불뉴스(BitBullNews)가 발표한 '분기 암호화폐 규제 트래커' 보고서에서는 현재의 규제 흐름이 "허가 기반 성장"이라는 개념으로 설명되고 있다. 각국의 규제 당국은 기업들에게 금융기관 수준의 감독을 요구하고 있으며, 이로 인해 더욱 엄격한 규정하에 움직일 준비가 된 기업에는 사업 기회가 열릴 것으로 보인다. 반면에 규제 공백을 이용하여 운영해왔던 기업에게는 더 높은 진입 장벽이 조성되고 있다.

미국에서는 통화감독청(OCC)이 스테이블코인 규제를 정비하는 등의 조치를 취하고 있어, 스테이블코인이 단순한 암호화폐 논쟁이 아니라 금융 감독 체계 내에서 관리되는 중요한 자산임을 드러내고 있다. 2026년 2월 발표된 규정 초안은 결제용 스테이블코인 발행자에 대한 규정 내용을 담고 있으며, 미국 내 스테이블코인 발행사뿐만 아니라 일부 해외 발행사도 포함된다. 이는 스테이블코인이 단순한 디지털 자산이 아니라 금융 시스템의 필수적인 구성 요소로 부각되고 있음을 보여준다.

영국과 홍콩 등 다른 지역에서도 유사한 접근 방식이 채택되고 있다. 영국 금융행위감독청(FCA)은 새로운 암호자산 규제 체계에 따라 오는 2026년 9월부터 인가 신청 접수를 받을 예정이며, 이는 금융 투자자들이 선호하는 명확한 규제 틀을 제공하기 위함이다. 홍콩금융관리국(HKMA) 역시 이미 스테이블코인에 대한 규정을 마련했지만, 실제 허가를 준 발행자는 없는 상황이다.

스테이블코인은 결제, 커스터디, 준비금 관리와 같은 전통 금융 기능과 직결되며, 이로 인해 규제 당국은 이를 금융 인프라의 일부로 여기고 감독할 준비를 하고 있다. 앞으로 암호화폐 기업들은 제품 설계 단계에서부터 규제 요건을 내장해야 하며, 이런 변화를 가격 투명성이나 사용자 데이터 관리 측면에서도 요구하고 있다. 따라서 법정 화폐 결제 옵션이나 규제된 커스터디 서비스와 같은 인프라가 기관 투자자들의 시장 참여를 결정짓는 핵심 요소로 작용할 가능성이 높다.

비트코인과 같은 암호화폐는 본질적으로 허가 없이 존재할 수 있지만, 기관 투자자들이 참여하기 위한 인프라는 필요하다. 향후 암호화폐 시장의 확장은 과거와는 다른 양상으로 나타날 것이며, 더 정돈된 규제 환경 속에서 성장할 가능성이 있다. 이러한 변화는 관리자나 감독 기구의 요구를 충족시키는 업체와 반대로, 규정을 회피하려는 기업 간의 경쟁을 심화시킬 전망이다.

결국 암호화폐 시장은 무조건적인 허용에서 벗어나 더욱 선별적인 합법성의 시대로 나아가고 있으며, 기업들이 합법적으로 운영할 수 있는 경로가 명확해진 국가에서의 시장 경쟁력이 더욱 두드러질 것으로 예상된다. 암호화폐 산업에서의 '모호성의 가치'는 줄어들고, '허가와 감독'이라는 새롭고 더 철저한 성장 공식이 자리잡게 될 것이다.