최근 타이거리서치가 발표한 보고서에 따르면, 현재의 시장 하락세는 전통적인 크립토 윈터와는 다른 양상이며, 외부 요인에 의해 주도되고 있다고 전했다. 보고서는 "2026 지금은 크립토 윈터인가? 규제 이후 시장의 변화"라는 제목으로, 현재 상황이 과거의 윈터와 원인 및 시장 구조 모두 다르다는 점을 강조하고 있다.

타이거리서치의 분석에 따르면, 과거 크립토 윈터는 마운트곡스 해킹(2014), ICO 버블(2018), 그리고 테라루나와 FTX 파산(2022)과 같은 대형 사건들이 발생하며 시장이 붕괴됐었다. 그러나 현재의 하락 세는 불확실한 거시경제 상황과 더불어 ETF 승인과 관세 정책 등의 외부 요인이 시장 변동에 주된 영향을 미치고 있다는 점에서 과거와 차별화된다고 밝혔다.

보고서에서는 최근 트럼프 밈코인의 90% 폭락과 미국의 중국에 대한 100% 관세 발표로 인한 바이낸스에서의 대규모 청산(약 190억 달러) 사건이 발생했으나, 이러한 사건에도 불구하고 업계에서 일하는 인재들의 이탈은 없었다고 평가했다. 이는 새로운 트렌드인 RWA, 퍼프덱스(PerpDEX), 예측 시장, 인포파이 및 프라이버시 등 다양한 내러티브가 지속적으로 등장하고 있기 때문이라고 덧붙였다.

또한, 보고서는 규제 도입 이후 시장의 구조가 크게 재편되고 있으며, 앞으로의 시장 상황도 과거와는 다르게 변할 것으로 예상했다. 시장이 규제권, 비규제권, 공유 인프라의 세 층으로 분리됨에 따라 과거 비트코인 상승 시 알트코인으로 자금이 흐르던 낙수효과가 사라진 것으로 분석하고 있다. 특별히 ETF를 통해 유입된 기관 자금이 비트코인에만 국한되어 있으며, 규제권 밖으로는 흘러가지 않는 점도 지적됐다.

향후 시장의 다음 상승을 이끌어낼 조건으로는 비규제권에서의 새로운 킬러 유스케이스 등장과 우호적인 거시경제 환경 조성이 필요하다고 언급됐다. 예를 들어 AI 에이전트, 인포파이, 온체인 소셜과 같은 프로젝트가 있지만, 아직은 시장 전체를 움직일 수 있는 규모가 아니라는 점도 강조되었다.

보고서의 저자인 윤승식 타이거리서치 리서치센터장은 “업계가 무너진 것이 아니라 외부 환경이 변화하고 규제로 인해 시장 구조가 재편되고 있다”라며, “과거처럼 모든 것이 함께 상승하는 크립토 시즌은 재현되기 어려울 것이며, 규제권은 안정적으로 성장하고 비규제권은 변동성이 높은 구조가 고착화될 것”이라고 말했다. 이는 투자자들에게 새로운 전략을 요구하며, 변화에 대비하는 것이 필수적이라는 메시지를 전달하고 있다.