메사리 리서치가 발표한 최근 보고서에 따르면, 토르체인(THORChain)은 2025년 4분기 동안 가격 급락에도 불구하고 수익성과 유동성 지표에서 개선된 모습을 보여주며 프로토콜의 강력한 회복력을 입증했다. 보고서에 의하면, RUNE의 가격은 4분기에 51.1% 하락하여 0.56달러로 마감했으며, 이는 같은 기간 비트코인이 25% 하락한 것보다 훨씬 크다. 이로 인해 RUNE의 순환 시가총액은 1억 9560만 달러로 QoQ 51.2% 줄어들었다. 하지만 RUNE의 순환 공급량은 토큰 소각 메커니즘 덕분에 비교적 안정적으로 유지되면서 지속적인 디플레이션 추세가 이어졌다.

이와 반대로, 유동성 공급자들의 참여는 늘어났다. RUNE 기준 디파이 TVL은 QoQ 22.6% 증가한 8160만 RUNE으로 집계되어, 달러 기준 TVL 하락에도 불구하고 유동성 포지션 유지 또는 추가 투입이 이루어진 것으로 분석되었다. 실제로 달러 기준 TVL은 4540만 달러로, 전분기 7580만 달러에서 40.1% 감소했지만, 이는 주로 RUNE 가격 하락에 기인한 결과로 평가된다.

또한, 토르체인은 프로토콜 수익에서도 긍정적인 추세를 보여주었다. 총 스왑 수수료 수익은 거래량 감소에도 불구하고 QoQ 39.0% 증가한 500만 달러를 기록하였다. 메사리 리서치는 이를 수수료 포착 효율성 증가로 해석하며, 거래당 수수료 상승이 활동 감소를 상쇄하는 효과를 가져왔음을 강조했다. 이러한 요소들은 토르체인의 장기 생존 가능성을 증명하는 긍정적인 신호로 평가된다.

스왑 거래량은 전체적으로 둔화된 모습이다. 3분기 대비 총 스왑 규모는 QoQ 10.3% 줄어든 40억 6000만 달러로 감소했고, 일일 평균 스왑 건수도 28.6% 하락하여 1만 3200건에 그쳤다. 그러나 일평균 고유 스와퍼 수는 QoQ 23.6% 증가한 1600명으로, 사용자층의 저변 확대가 지속되고 있음을 나타내고 있다. 한편, 유저 활동 지표에서 일평균 활성 주소는 QoQ 23.7% 감소했고, 신규 주소 생성도 32.9% 급락하여 전체적인 디파이 참여 위축이 나타났다.

토르체인의 제휴 수익 모델은 상반된 결과를 보였다. 제휴 스왑 거래량은 QoQ 12.2% 증가했음에도 불구하고, 제휴 수익은 QoQ 35.1% 감소하여 270만 달러로 집계되었다. 이는 주요 통합사들이 시장의 경쟁 압력에 대응하기 위해 수수료율을 인하한 결과로 해석된다. 예를 들어, 렛저(Ledger)는 4분기 120만 달러를 기록하며 제휴 총액의 43.6%를 차지했다.

특히 주목할 만한 소식은 토르체인이 2025년 12월에 베타 출시한 자체 스왑 인터페이스이다. 이 인터페이스는 외부 지갑이나 어그리게이터가 아닌 토르체인과의 직접 연결을 통해 크로스체인 자산 간의 스왑을 보다 간편하고 투명하게 제공한다. 메사리 리서치에 따르면, 현재까지 약 5억 3420만 달러 상당의 거래량을 처리하며 초기 성공을 거두었다. 이 인터페이스의 정식 출시는 2026년 1분기로 예정되어 있으며, 이는 토르체인의 유통 전략 전환을 나타내는 중요한 이정표로 평가된다.

마지막으로, 루지라(Rujira)는 토르체인의 애플리케이션 레이어에서 CDP 기반 대출 프로토콜 ‘RUJI 렌딩’을 출시하였으며, 이는 BTC와 같은 네이티브