현재 탈중앙화 금융(DeFi)이라는 개념과는 달리, 온체인 생태계의 핵심 유동성은 중앙화된 스테이블코인에 의존하고 있다. 블록체인은 본래 무허가(Permissionless)를 목표로 설계되었으나, 스테이블코인은 발행사가 제공하는 기능에 따라 언제든지 유통이 차단될 수 있는 위험성을 지닌다. 이러한 중앙화된 요소는 DeFi의 확장을 저해하고, 규제체계에 통합되는 과정을 복잡하게 만든다.

디지털 애셋(Digital Asset)의 CEO 유발 루즈(Yuval Rooz)의 문제 제기는 이와 같은 현실을 강조하고 있다. 스테이블코인을 발행하는 주체는 스마트 컨트랙트를 통해 특정 주소의 자산을 동결하거나 심지어 소각할 수 있는 권한을 가질 수 있다. 이는 단순한 기술적 가능성을 넘어 온체인 금융의 신뢰를 위협하는 구조적 리스크로 여겨진다. 블록체인의 기술적 분산성에도 불구하고, 특정 주체가 자산의 흐름을 통제할 수 있다면 시장의 자율성은 실질적으로 제약을 받게 된다.

최근 업계의 관심은 실물연계자산(RWA) 토큰화, 즉 자산을 블록체인에 기반하여 디지털 형식으로 전환하는 방향으로 모아지고 있다. 그러나 단순히 자산이 체인에 올라간다고 해서 자동적으로 검열 저항성이 확보되는 것은 아니다. 발행체가 존재하는 한, 해당 자산은 그들이 따르고 있는 정책, 규제, 또는 국가의 법적 틀에 영향을 받는다. "발행사가 존재할 때, 무허가의 생태계를 넘어서는 제약을 받게 된다"는 주장은 RWA와 관련된 논의에서 종종 간과되고 있는 본질적인 문제를 드러낸다. 토큰화가 혁신의 명목으로 기존 금융 시스템의 권력 구조를 답습한다면, 시장의 기대는 실망으로 돌아설 수밖에 없다.

이러한 상황에서 온체인 금융이 나아가야 할 길은 무엇인지에 대한 성찰이 필요하다. 검열의 가능성을 줄이고, 보다 진정한 탈중앙화를 달성하기 위해서는 기초부터 다져야 할 것이다. 블록체인 상에서의 자산 관리를 완전히 민주화하는 접근법이 필요하며, 더 투명하고 분산된 거버넌스 구조가 요구된다. 결국, 온체인 금융의 미래는 단순한 기술적 발전을 넘어 사회적 합의에도 기반해야 하며, 진정한 탈중앙화가 이루어진다면 스테이블코인과 같은 중앙집중 시스템이 가져오는 리스크를 줄일 수 있을 것이다.