비트코인(BTC)은 현재 과거와 다른 형태의 강세장을 경험하고 있다는 분석이 나오고 있다. 전통적으로 비트코인의 가격은 급격한 상승과 하락을 반복하는 '포물선형 랠리' 형태를 띠었으나, 최근에는 점진적인 조정과 상승이 이어지는 '계단식 상승 구조'로 변화하고 있다는 점이 주목받고 있다.

이러한 변화의 핵심 지표 중 하나는 MVRV(시장가치/실현가치) 비율이다. 이 지표는 비트코인의 시장 가치가 실현 가치에 비해 어떻게 변동하는지를 보여준다. 현재 MVRV 비율은 365일 단순 이동평균(SMA365) 아래로 떨어져 있으며, 이는 역사적으로 강세장에서는 SMA365 위에서 유지되는 경향이 있음을 감안할 때 이례적인 상황이다. 앞으로 나올 2024년에는 미국에서 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 본격적으로 등장하고, 기관 자금의 대규모 유입이 기대되며 시장의 구조가 변화할 가능성이 있다. 이런 환경 속에서 MVRV의 하락 패턴이 반복되고 있으나, 이는 곧 반등의 신호로 여겨질 수 있다.

특히 지난해 MVRV가 SMA365를 하회했던 두 차례의 경우는 이후 즉시 가격이 반등하며 사상 최고가를 경신했다. 현재가 세 번째 테스트 상황이라고 평가되며, 최근의 미국 소비자물가지수(CPI) 발표는 미 연준의 금리 인하 가능성을 높이는 긍정적인 신호로 작용하고 있다. 이러한 부양적 통화정책은 MVRV 비율의 상승 전환을 촉진할 수 있다고 분석된다.

더불어 글래스노드(Glassnode) 자료에 따르면, 파생상품 시장 또한 비트코인 가격 흐름에 큰 영향을 미치고 있다. 거래소별 누적 거래량의 편차를 측정하는 'Volume Delta Bias' 지표는 현재 10만 8,000달러 근처에서 반등 신호를 보여주고 있으며, 이는 단기 매도세가 소진되었음을 나타낸다. 현재 비트코인 선물의 3개월 연환산 기준 프리미엄은 10% 미만으로 유지되고 있는데, 이는 투기적 수요보다 안정적인 레버리지 매수세가 자리잡고 있음을 시사하고 있다.

현재 기술적 시험선은 11만 4,000달러에 위치해 있으며, 이 가격대를 안정적으로 유지할 경우 신규 자금 유입과 함께 한층 더 강력한 열기가 이어질 가능성이 엿보인다. 반면 이 구간이 무너지면 10만 8,000달러는 물론, 9만 3,000달러까지 후퇴할 수 있는 위험도 상존하고 있다.

전문가들은 기존과는 다른 '계단식 상승' 구조가 자리 잡고 있다고 분석하며, 이는 과거의 과열과 급락보다 더 견고한 지지 기반을 형성하고 있음을 보여준다. 이러한 변화는 비트코인의 구조적 안정을 강화시키는 동시에 장기 보유자들에게 보다 유리한 시장 환경을 제공할 가능성이 높아서 향후 시장 전망을 밝게 하고 있다.