스트레티지($MSTR)의 엠에스시아이(MSCI) 지수에서의 잔류 여부가 최근 다시 주목받고 있다. 이 문제는 스트레티지가 비트코인(BTC)을 보유하고 있는 운영회사인지, 혹은 비트코인을 많은 양으로 보유한 투자 성격의 회사인지에 대한 쟁점으로 나뉜다. 현재 폴리마켓(Polymarket)에서는 스트레티지가 12월 31일까지 엠에스시아이 지수에서 제외될 것인지에 대한 예측 시장이 개설되어 있으며, AMBCrypto에 따르면 이 시장의 편출 확률은 73%로 나타났다. 이는 엠에스시아이가 정한 공식적인 결정이 아니라 예측시장 참가자들의 거래 가격에 기반한 수치다.

엠에스시아이는 2025년 10월 10일에 디지털 자산 보유액이 총 자산의 50% 이상인 회사를 글로벌 투자 가능 시장 지수에서 제외하는 방안을 제안했다. 이와 관련하여 기관투자자들의 우려는 일부 디지털 자산 재무회사(DATCO)가 투자펀드와 유사한 성격을 띌 수 있다는 점에서 비롯되었다. 이후 엠에스시아이는 2026년 1월 6일에 공시를 통해 해당 제안을 2월의 지수 리뷰에 즉시 적용하지 않겠다고 발표했으며, 운영회사와 투자성 회사의 경계선에 대한 추가적인 연구가 필요하다는 입장을 보였다.

디지털 자산 재무회사는 비트코인을 비롯한 디지털 자산을 대규모로 보유하는 상장사를 의미한다. 지수 산정기관이 이들을 일반 영업회사로 분류할지, 투자수단으로 판단할지는 패시브 자금 편입 여부에 영향을 줄 수 있다. 반면, 스트레티지는 비트코인 보유가 대차대조표와 자본 구조의 핵심이라는 입장을 내세우고 있으며, 우선주 및 전환증권과 같은 디지털 크레딧 상품을 설계하고 관리하고 있다는 입장을 밝혔다.

2026년 2월 13일 기준으로 스트레티지는 71만7131개의 비트코인을 보유하고 있으며, 2026년 5월 5일의 1분기 실적 발표에서 이 숫자가 81만8334개로 증가했다고 보고했다. 같은 발표에서 스트레티지는 연초 이후 116억8000만 달러를 조달했으며, STRC 조달액은 55억8000만 달러에 달하는 것으로 나타났다. 이러한 수치는 단순히 비트코인 보유 여부에 국한되지 않으며, 스트레티지가 비트코인을 포함한 투자수단인지, 혹은 자본시장에서 활동하는 운영회사인지에 대한 핵심적인 논의를 만들어낸다.

로이터는 엠에스시아이의 1월 보류 결정 이후 일부 애널리스트들이 단기적인 강제매도 위험이 줄어든 것으로 평가하고 있지만, 장기적인 지수 편입 자격에 대한 논쟁은 여전히 남아있다고 보도했다. 또한, 마이크 오루크(Mike O’Rourke) 존스트레이딩 수석시장 전략가는 엠에스시아이 제외 결정이 올해 후반으로 미뤄졌다는 점에 주목하며, 이는 편출 논쟁이 사라진 것이 아니라 단지 적용 시점과 기준의 문제로 이동한 것이라고 말했다.

이에 따라 엠에스시아이는 비운영 회사들에 대한 분류 기준 검토를 진행 중이며, 해당 기준이 스트레티지를 비롯한 비트코인 보유 상장사의 지수 편입 기준에 영향을 줄 수 있을 것으로 예상된다. 이러한 논란은 국내 투자자들에게도 중요한 문제로 부각되고 있으며, 스트레티지는 비트코인 가격과 미국 주식시장, 그리고 지수 편입 자금 흐름이 복합적으로 얽혀 있는 종목으로 널리 거래되고 있다.