비트파이넥스 시큐리티즈(Bitfinex Securities)가 룩셈부르크에 기반을 둔 유동화 펀드 '얼터너티브(ALTERNATIVE)'의 USDt(USDT)로 표시되는 토큰화 채권 발행을 재개한다. 이번 채권 상품은 유동성 확보, 이자 지급, 원금 상환까지 모든 과정을 블록체인 기술로 처리하며, '스테이블코인 수익' 논란이 일고 있는 미국의 규제 환경 속에서도 대체 수익 모델로서 주목받고 있다.

비트파이넥스 시큐리티즈는 3일(현지시간) 성명을 통해 향후 판매 규모가 1000만 달러(약 148억 원)를 초과할 것이라고 발표했다. 이 채권은 비트코인(BTC) 사이드체인인 리퀴드 네트워크(Liquid Network)에서 발행되고 결제되며, 자금 모집, 쿠폰 지급, 원금 상환 등이 모두 블록체인 상에서 이루어진다.

이번 발행 재개는 2023년 이후 누적 620만 달러 규모로 실시된 네 차례의 토큰화 채권 발행에 이은 것이다. 비트파이넥스 측에 따르면 그 중 세 건은 이미 만기가 도래해 전액 상환이 완료되었다. 투자자들은 2025년 첫 '완전한 토큰화 채권 사이클'을 마칠 때까지 20차례에 걸쳐 110만 달러 이상의 온체인 쿠폰을 수령할 예정이다.

해당 채권은 신흥국 민간신용(프라이빗 크레딧)에 대한 노출을 제공하며, 중소기업 금융과 여성 주도 기업에 대한 자금 지원으로 이루어진다. 이러한 채권은 전통적인 채권의 ‘월간 발행 프로그램’과 병행하여 운용될 계획이며, 일반적으로 만기는 11개월로 설정된다.

토큰 발행 및 관리에는 테더(Tether)의 '하드론(Hadron)' 플랫폼이 활용된다. 비트파이넥스 시큐리티즈는 카자흐스탄 아스타나 국제금융센터(AIFC)와 엘살바도르에서 라이선스를 취득하여 운영되고 있으며, 하드론은 현재 2억5000만 달러 규모의 규제된 형태의 토큰화 증권을 상장하는 중이라고 밝혔다.

제시 크누트슨(Jesse Knutson) 비트파이넥스 운영 총괄은 “유럽과 아시아의 고액 자산가 및 크립토 투자자들이 USDt 잔고를 통해 수익률을 얻기 위해 주로 참여해왔다”며, “올해 ‘수익을 주는 스테이블코인’에 대한 논의가 활발하다. 이는 USDt 보유자에게 수익을 제공하는 쉽고 규제된 수단"이라고 강조했다.

한편, 미국 내 스테이블코인 수익 규제와 관련된 논의가 활발히 진행 되고 있다. 미국 '지니어스 법(GENIUS Act)'은 스테이블코인 발행사가 이자를 지급하는 것을 금지하고 있지만, 제3자가 별도 상품 구조를 통해 수익을 제공하는 행위는 명시적으로 금지하지 않고 있다. 이로 인해 거래소나 제3자 플랫폼이 증권형 구조나 대출 상품을 결합해 스테이블코인 기반 수익 모델을 설계할 수 있는 가능성이 존재한다.

전통 금융권에서는 고위험 스테이블코인 상품이 예금을 감소시킬 수 있다고 경고하고 있으며, 브라이언 모이니핸(Brian Moynihan) 뱅크오브아메리카 CEO는 이자형 스테이블코인이 미국 은행 예금에서 최대 6조 달러를 유출할 수 있다고 예측하였다.

이러한 논쟁은 디지털 자산 규제 법안인 '클래리티 법(CLARITY Act)'에서도 중심이 되고 있으나, 통과 가능성을 높이 평가하는 의견도 존재한다. 정치인들과 업계 관계자들은 이 법안이 스테이블코인 수익 모델과 관련해 기업에게 명확한 규제 기준을 제시할 수 있을 것이라고 전망하고 있다.

예측시장인 폴리마켓(Polymarket)은 현재 클래리티 법이 2026년 중 서명될 확률을 70%로 보고 있으며, 이에 따라 스테이블코인 수익 모델의 설계 방식이 향후 변화할지도 주목받고 있다.

이번 비트파이넥스의 토큰화 채권 재개는 스테이블코인과 그 수익 모델의 지속 가능성을 보여주는 사례로, 규제 환경 내에서 새로운 투자 기회를 모색하는 모습이 더욱 두드러지고 있다.