한진칼 주식이 최근 이틀 연속으로 상한가를 기록하며 69% 상승한 가운데, 호반그룹의 한진칼 지분 매수로 인해 대한항공 경영권 분쟁 우려가 커지고 있다. 그러나 전문가들은 호반그룹이 한진칼의 경영권을 확보하기에는 어려운 상황이라고 진단하고 있어 주의가 필요하다.

14일 한국거래소에 따르면 한진칼 주가는 전거래일 대비 29.94% 상승하여 15만600원에 거래를 마쳤다. 이는 지난 12일 종가 8만9200원에서 이틀 만에 68.8% 상승한 결과다. 이 과정에서 주식 거래량이 평균 3만~9만주에서 약 160만주로 급증했다.

이 주가 상승의 배경은 호반그룹이 한진칼 지분을 17.44%에서 18.46%로 증가시켰다는 공시가 필두에 있다. 이를 통해 호반그룹과 조원태 회장 및 특수관계인 간의 지분 차이는 1.5%포인트로 좁혀졌다. 많은 소액 투자자들은 최근 고려아연 경영권 분쟁 사례를 참고하여 한진칼 투자에 나선 것으로 보인다.

하지만 전문가들이 지적한 바와 같이, 호반그룹이 한진칼의 경영권을 확보하기까진 여러 장벽이 존재한다. 한진칼의 지분 구조를 보면 조 회장 및 특수관계인 지분이 19.96%에 달하며, 델타항공과 산업은행의 우호지분 또한 각각 14.90%와 10.58%에 이른다. 이 외에도 조 회장이 보유한 자사주 0.66%를 합치면, 그의 실제 우호지분은 약 46.10%가 된다.

특히 산업은행은 한진칼 지분 매각에 신중한 입장을 취하고 있으며, 이에 따라 조 회장과 델타항공은 경영권 방어에 유리한 조건을 유지하고 있다. 전문가들은 만약 호반그룹이 공개매수를 시도하더라도, 소액주주와 기관투자자의 지분 구조로 인해 성공 가능성이 낮다고 경고하고 있다.

현재 한진칼의 유통주식 중에서 소액주주 비중은 고작 16.52%에 불과하며, 나머지 18.92%는 기관투자자들이 보유하고 있다. 이에 따라 호반그룹이 한진칼 지분 확대를 위해 1조원 이상의 자금을 투입하더라도 20% 후반대의 지분 확보가 가능할 뿐이다. 이는 설령 산업은행이 지분을 매각하더라도 경영권 방어에 부족함이 없는 숫자다.

결과적으로 호반그룹의 한진칼 지분 매수는 준비된 경영권 인수보다는 사업 다각화를 위한 포트폴리오 재편으로 바라볼 수 있다. 항공업계에서도 경영권 분쟁이 실제로 발생할 가능성은 적다는 분석이 지배적이다. 전문가들은 델타항공 등 대한항공의 글로벌 제휴사가 안정적인 경영권 유지를 선호한다고 주장하며, 이들의 한진칼 지분도 결국 대한항공에 유리하게 작용할 것이다.

이에 따라 한진그룹은 현재 상황에 대해 "지분은 문제가 없을 만큼 충분하다"고 전달하고 있다는 소식이다. 이렇듯 한진칼 주가의 급등이 지속되는 가운데, 경영권 인수의 실제 가능성은 높지 않다고 판단되는 상황이다.