2025년의 불확실한 경제 상황 속에서도 주식 시장이 강하게 버티고 있는 점은 주목할 만하다. 하지만 이는 시장이 향후 더 명확하고 우호적인 정책 및 경제 상황이 전개될 것임을 미리 반영하고 있다는 의미로 해석될 수 있다. 실제로 S&P 500 지수는 4월 초 최악의 시작을 경험한 이후 다시 회복세를 보이며 평행을 이루고 있다. 이 지수는 지난 두 주와 지난 7개월 동안 대부분 노출된 2024년 11월 6일의 단 하루 내에 도달했던 범위 내에서 머물고 있다.

노동 시장에서 예기치 않은 일자리 증가와 결합하여 전반적인 기업 실적이 기대 이상으로 긍정적인 결과를 보였지만, 빠르게 전개된 고율의 관세 제안과 다양한 제한 사항들이 신뢰도에 부정적인 영향을 미쳤다. 예를 들어, 지난주 트럼프 대통령의 EU 수입품에 대한 50% 관세 위협은 시장에서 큰 반응을 일으키지 않았고, 그 조치가 중단되었을 때도 시장은 크게 기뻐하지 않았다. 또한, 중국과의 무역 회담이 지연되면서 양국 간의 불신이 보고되었으나, S&P 지수는 여전히 평형을 유지하며 주간 1.9%의 상승폭을 기록했다.

Bespoke Investment Group에 따르면, 올 3월과 4월 무역 관련 헤드라인이 주를 이루던 날에는 S&P 500 지수가 부진했던 반면, 5월에는 그러한 이슈들을 대체로 무시하고 있다. 현재 시장은 글로벌 평균 10%의 관세와 더불어 중국과 특정 분야에 대해 더 높은 세금을 부과할 것으로 예상하고 있으며, 이는 이전의 관세 수준보다 높은 부정적인 압력을 동반하지만, 하락세를 피할 수 있을 정도로 완화된 수치로 보인다.

주식 시장이 최근 기록적인 수준을 유지한 이유 중 하나는 현재 경제 지표들이 전반적으로 긍정적인 모습을 보이고 있기 때문이다. 실업 수당 청구 건수가 상승했지만 대량 해고는 없고, 소비 활동은 안정적이며, 인플레이션 데이터도 비슷한 양상을 보이고 있다. 이러한 지표들은 관세의 영향이 충분히 반영되지 않거나 일시적으로 수요가 끌어올려진 결과로 여겨질 수 있다.

또한, 기업 신용 스프레드가 안정적인 수준으로 돌아섰고, 비미국 주식들이 견조한 상승세를 보이며 산업 부문이 예전의 highs를 회복하는 등, 시장은 경기 하락에 대해 두렵지 않다는 신호를 보내고 있다. 특히 대형 기술 기업들이 강력한 수익 성장을 보이고 있어 이러한 흐름을 지탱하는 데 중요한 역할을 하고 있다.

AI 투자를 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 기업들이 많지만 이로 인해 현금 흐름 성장에 어려움을 겪고 있다. 애플은 그러한 상황에서 두드러진 부진을 보이며 주가가 하락 조짐을 보이고 있다. 반면, Nvidia는 안정적인 실적을 기록했으나 주가는 단기적으로 제자리걸음을 하고 있다.

결국 기술 업종, 특히 대형 성장주가 이 시장의 수요를 지탱하고 있으며, 이러한 흐름은 연준의 긴장 상태와 무역 정책의 불확실한 가운데에서도 계속 이어질 것으로 보인다. 따라서 불확실한 상황 속에서도 주식 시장은 여전히 적절한 평정을 유지하며 눈여겨볼 흐름을 제공하고 있다.