중국이 미국으로 향하는 수출을 국내 시장으로 전환하는 데 집중하면서, 그 결과 심각한 디플레이션에 빠질 위험이 존재하고 있다. 미국의 높은 관세가 해외 수요를 저해하면서, 중국은 수출업자들에게 판매처를 국내로 전환하도록 유도하고 있지만, 이는 이미 소비가 부진하고 과잉 생산능력에 시달리는 경제 상황을 더욱 악화시킬 수 있다.

골드만삭스는 2025년 전체 연도에 걸쳐 중국의 소매 물가 상승률이 0%에 이를 것으로 예상하고 있으며, 도매 물가는 지난해 2.2% 하락에서 1.6% 하락할 것으로 보인다. 이런 상황에도 불구하고 보다 강력한 자극 조치를 요구하는 목소리가 커지고 있지만, 많은 경제학자들은 중국 정부가 경제 악화의 구체적인 징후를 확인할 때까지 재정 정책을 발동할 가능성이 낮다고 보고 있다.

미국의 높은 관세가 중국 제품에 대한 주문을 심각하게 감소시키면서, 중국 정부는 대기업들과 협력하여 수출 부진을 겪고 있는 기업들이 자국 시장에 판매를 전환할 수 있도록 지원하고 있다. JD.com, 텐센트, 그리고 중국의 틱톡과 같은 전자상거래 거대 기업들이 이러한 상품을 중국 소비자들에게 판매하도록 촉진하고 있다.

중국 상무부의 셩 치우핑 부부장은 지난달 중국의 방대한 내수 시장이 수출업자들이 외부 충격을 극복하는 데 중요한 완충 역할을 할 것이라고 강조하며, 지방 정부들이 수출을 안정시키고 소비를 촉진할 수 있도록 협력해야 한다고 주장했다. 하지만 이는 중국 내 기업 간 치열한 가격 전쟁을 초래할 수 있다는 경고도 있다. 예를 들어, JD.com은 2천억 위안(약 2,800억 원)을 수출업자 지원책으로 투입하고, 본래 미국 구매자를 위한 제품들이 판매될 수 있도록 전용 섹션을 마련하며 최대 55%의 할인 혜택을 제공하고 있다.

이러한 대량의 할인된 제품이 유입되면 기업의 수익성을 해칠 수 있으며, 이후로도 고용에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 불확실한 고용 전망과 소득 안정성에 대한 우려는 이미 소비자 수요의 약화에 기여하고 있다. 소비자 물가 지수는 2023년과 2024년 동안 제로에 가까운 수준에 머물다가, 2025년 2월과 3월 두 달 연속으로 하락세를 보였다. 발생률은 29개월 연속 하락세를 이어가며 3월에는 1년 전 대비 2.5% 하락하는 등 최근 4개월 중 가장 큰 하락폭을 기록했다.

물가 하락은 미국과의 무역 전쟁으로 인해 더욱 심화되고 있으며, 모건스탠리는 중국의 도매 가격 하락률이 4월에는 2.8%로 증가할 것이라고 전망하고 있다. 골드만삭스의 샨 후이 수석 중국 경제학자는 올해 중국의 CPI가 0%로 하락할 것이라고 내다봤으며, PPI는 1.6% 하락할 것이라고 말했다. 생산 능력이 신속하게 조정되지 않을 것으로 예상되며, 이는 특정 산업의 과잉 생산 문제를 악화시킬 가능성이 크다는 분석이다.

미국의 도널드 트럼프 전 대통령은 올해 중국산 수입품에 대해 145%의 최고 관세를 부과했으며, 이에 대한 중국의 보복 조치로 125%의 추가 세금이 부과되었다. 이러한 관세 부과와 무역 전쟁의 여파는 양국 간의 교역을 심각하게 축소시키고 있다. 베이징 소재 투자은행 찬순의 셴 멍 디렉터는 이러한 국면에서 수출업자들이 미국 시장 무대에서 물러남으로써 생긴 피로감이 단기적인 현금 흐름 압박을 완화하는 수준에 불과하며, 이익을 내기 위한 여지가 부족하다고 지적했다.

이러한 상황에서 많은 기업들이 폐업할 위기에 처해 있으며, 일부는 손실을 감수하면서까지 공장을 가