일본은행(BOJ) 이사들이 향후 금리 인상 경로에 대해 의견이 엇갈리는 것으로 나타났다. 7월 중앙은행의 통화정책 회의에서 작성된 회의록에 따르면, 몇몇 이사들은 인플레이션에 대한 상승 리스크를 고려할 때 "은행이 적절하게 완만한 조정을 하는 것이 적합하다"고 언급했다. 그러나 다른 이사들은 중장기 인플레이션 기대치가 2%로 고정되지 않아 가격이 하락 리스크에 취약하다고 경고하며 신중한 접근이 필요하다고 주장했다.

회의 중 BOJ 이사들은 일본 경제의 활동과 가격이 중앙은행의 전망과 대체로 일치하고 있다고 보고했다. 7월 경제 전망에서는 일본의 핵심 인플레이션률이 2024 회계연도에 약 2.5%에 이를 것으로 예상되며, 2025년과 2026년 회계연도에는 약 2% 수준으로 유지될 것으로 전망했다. 일본의 회계연도는 4월 1일에 시작되며, 2024 회계연도는 2025년 3월에 종료된다.

BOJ의 목표는 헤드라인 인플레이션 2%를 설정하고 있으며, 이사들은 수입 물가가 다시 긍정적인 신호를 보이며 가격에 대한 상승 리스크에 주목해야 한다고 강조했다. 이에 따라 한 이사는 향후 금리를 점진적으로 인상해 인플레이션이 2%를 초과하고 나중에 급격한 금리 인상이 필요해지는 상황을 방지해야 한다고 주장했다.

반면에 다른 이사들은 "정책 정상화가 그 자체로 목적이 되어서는 안 된다"며, 통화정책의 미래는 보다 신중하게 진행해야 한다고 경고했다. 또 다른 이사는 중장기 인플레이션 기대치가 2%에 고정되지 않고 가격이 하락 리스크에 취약하므로 시장의 금리 인상 기대가 과도하게 증가하는 것을 피해야 한다고 지적했다.

7월 회의에서 BOJ는 기준금리를 "약 0.25%"로 인상하기로 결정했으며, 이는 2008년 이후 가장 높은 금리 수준이다. 이사 Toyoaki Nakamura와 Asahi Noguchi는 경제 및 기업 데이터를 더 면밀히 살펴볼 필요가 있다고 주장하며 반대 투표를 했다. 또한, BOJ는 2026년 1분기부터 일본 정부 채권(JGB) 구매를 월 약 3조 엔(약 196억 달러)으로 줄일 계획도 발표했다. 3월 발표에 따르면, JGB 구매액은 당시 월 약 6조 엔이었다.

BOJ의 7월 결정 이후, 일본 엔화는 연속적으로 강세를 보이며 8개월 만에 가장 강한 수준에 도달했다. 엔화 강세로 인해 이른바 '엔 캐리 트레이드'가 풀리면서 주식 시장은 압박을 받았다. 이는 실망스러운 미국 경제 데이터로 인한 경기 침체 우려와 겹쳐 니케이지수가 7월 31일부터 연속으로 하락세를 보이며 8월 5일에는 12.4%의 손실을 기록, 1987년 이후 최악의 하루를 기록했다.